2025年3月28日,涪陵榨菜发布2024年年报,实现营收23.87亿元(同减3%),归母净利润7.99亿元(同减3%),业绩边际承压主要与经销商进货节奏调整有关。
- 毛利率下滑:2024Q4毛利率同减7pct至43.38%,主要因终端产品价格折让及低价青菜头投入使用,预计2025年毛利率边际回升。
- 产品结构:榨菜/萝卜营收分别同减2%/24%,泡菜营收同增2%(销量1.37万吨,同增16%),公司未来重视性价比新品开发,优化品类矩阵。
- 渠道布局:直销/经销渠道营收分别同减4%/3%,餐饮渠道营收突破亿元,公司持续扩充团队并导入新品,内部考核转向结果导向以匹配市场需求。
- 盈利预测:预计2025-2027年EPS分别为0.76/0.81/0.85元,对应PE分别为18/17/16倍,维持“买入”评级。
- 风险提示:宏观经济下行、渠道开拓不达预期、新品推广及原材料上涨等风险。