金徽酒2025年一季报点评：稳健精耕，结构兑现

金徽酒2025年一季报点评总结

投资摘要

金徽酒发布2025年一季报，实现营业收入11.08亿元（同比+3.04%），归母净利润2.34亿元（同比+5.77%），扣非归母净利润2.31亿元（同比+4.30%）。产品结构优化显著，300元以上产品单季度营收首次突破2亿元，百元以上产品销售占比近80%（同比+10.20个百分点）；省外市场增长强劲（同比+9.48%），互联网销售亮眼（同比+14.57%）；毛利率与净利率提升（分别+1.41pct/+0.54pct），费用管控良好（期间费用率下降1.44个百分点）。

核心观点

• 产品结构升级：300元以上产品占比提升，高端化趋势明显。
• 市场拓展：省外市场增长领先，互联网渠道表现突出。
• 盈利能力提升：毛利率和净利率双升，费用率优化。
• 发展势能延续：公司推进营销转型，全年目标明确，有望实现市场份额突破。

投资建议

预计2025-2027年营收分别为33.95/37.34/40.03亿元（增速12.4%/10.0%/7.2%），归母净利润分别为4.30/4.65/5.02亿元（增速10.7%/8.4%/7.9%），维持“买入”评级。

风险提示

省内竞争加剧、新市场开拓不及预期、原材料价格上涨、食品安全风险。

数据预测与估值

| 年度 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | 每股收益（元） | 市盈率（X） | 市净率（X） | |--------|-----------------|-------------------|----------------|------------|------------| | 2024A | 30.21 | 3.88 | 0.77 | 25.29 | 2.95 | | 2025E | 33.95 | 4.30 | 0.85 | 22.85 | 2.83 | | 2026E | 37.34 | 4.65 | 0.92 | 21.09 | 2.69 | | 2027E | 40.03 | 5.02 | 0.99 | 19.54 | 2.57 |