金徽酒2024年一季报点评：产品升级显著，蓄力高质量发展

金徽酒（603919）一季度业绩表现出色，实现营收10.76亿元，同比增长20.41%，归母净利润2.21亿元，同比增长21.58%，扣非归母净利润2.22亿元，同比增长22.48%。产品结构优化显著，300元以上产品收入增长86.48%，100-300元产品收入增长24.13%，百元以上产品占比提升至69.62%，百元以下产品收入略有下降。市场层面，甘肃省内市场收入增长22.55%，省外市场收入增长13.23%，公司通过BC联动拓展大客户，加强品牌影响力，扩大销售覆盖区域。

公司盈利能力稳步提升，毛利率和净利率分别提升0.43pct和0.11pct至65.40%和20.39%。合同负债增加9.74%，销售收现增加32.98%，经营净现金流增长46.58%。2024年是公司转型的关键之年，公司专注于收入增长和费用优化，预计将实现收入和利润的同步提升，为长期高质量发展蓄力。

基于当前产品结构优化、市场增长和整体运营表现，预计2024-2026年营收分别为31.51亿元、37.81亿元、44.56亿元，增速分别为23.70%、19.99%、17.84%；归母净利润分别为4.02亿元、4.95亿元、6.06亿元，增速分别为22.20%、23.19%、22.38%。维持“买入”评级，看好公司未来发展前景。