工业硅&多晶硅周报：反弹空间有限，双硅逢高沽空

核心观点

• 工业硅：当前市场核心在于需求疲软与成本支撑的博弈。供应端西南地区复产稳定，供给压力未减；需求端全面疲软，多晶硅高库存下仅刚需补库，有机硅进一步减产，铝合金开工弱稳，导致现货成交清淡，大量货源转化为广期所仓单。建议维持偏空思路。
• 多晶硅：价格加速下行，N型复投料及致密料跌幅均超1.5%，市场呈现典型的供需失衡状态。供应端虽有部分企业检修，但头部大厂复产增量大于减量，7月排产维持在10.2万吨高位；需求端极度疲软，下游硅片企业原料库存充足，叠加电池片环节深陷亏损，导致采购压价严重、节奏迟缓，需求传导链条断裂。由于上游累库趋势显著，库存压力正倒逼厂家让利出货，预计下周盘面反弹乏力，操作上建议逢高沽空。

关键数据

• 工业硅：
  • 西南地区开工稳定，北方个别企业检修。
  • 西北地区开炉数：新疆121台，陕西0台，青海3台，宁夏18台，甘肃16台。
  • 西南地区开炉数：云南35台，四川35台，重庆1台，贵州0台。
  • 2026年5月中国金属硅出口6.54万吨，环比减少5.71%，同比增加17.55%。
  • 2026年1-5月中国金属硅出口共计31.56万吨，同比上涨15.88%。
  • 广期所仓单库存在32025手。
• 多晶硅：
  • 7月排产或在10.2万吨，头部企业三产区产能复产进行中，颗粒硅企业产量亦有小幅增加。
  • 内蒙古地区某厂因冷氢化问题7月进行检修，预计产出减少4千吨。
  • 青海地区某厂6月部分产能达到满产，7月维持本月产出；某厂技改升级结束，装置爬坡中。
  • 新疆地区某厂计划月底停产，目前已停止进料，预估7月无产出；某厂7月甘泉堡产能计划检修半个月，产出减少2千吨。
  • 广期所仓单库存在17270手。

市场分析及展望

• 工业硅：供应端稳定，需求端疲软，库存消化难度大，现货成交清淡，仓单增加，建议偏空。
• 多晶硅：供应端增量大于减量，需求端极度疲软，采购压价严重，库存集中上游，倒逼厂家让利出货，预计盘面反弹乏力，建议逢高沽空。

行业要闻

• 工信部联合发改委、市场监督管理总局发布三项光伏能耗能效强制性国家标准，覆盖多晶硅、硅片、组件、逆变器等光伏产业链关键环节，严控各环节高耗能低效产能。此举标志着我国光伏产业治理从单纯追求规模扩张转向全链条精细化管控，推动产业技术升级，降低碳排放，提升全球竞争力。

风险点

• 高库存压制，反内卷政策落地情况。