有色金属周报（工业硅&多晶硅）：关税影响较小，硅系价格波动以基本面为导向

宏源期货研究所：有色金属周报(工业硅&多晶硅)

成本&利润

西南产区处于枯水期，电价处于年内高位，硅企生产成本明显上移，但硅价持续偏弱运行，硅石、硅煤等原料价格偏弱，成本端支撑减弱。

供给端

新疆大厂减停硅炉，硅价持续疲软，现货成交价亦有所下滑，伊犁地区硅企出现明显的成本倒挂情况，预计后续开工将持续下降，西南地区小幅复产，但速度不及往年，云南地区近期有新增开炉计划，但满产预计在丰水期之后。工业硅开工整体下滑，供给端出现边际减量。

需求端

下游观望情绪较重，市场成交清淡。多晶硅厂维持大面积减产态势；有机硅去库有限，行业成交转淡，单体企业降负或加码；硅铝合金开工弱稳，对工业硅刚需采买。

库存

社会库存维持高位，短期去库压力较大。

市场展望

近期供给端有所收缩，但需求端亦偏弱，对工业硅采买有限，市场情绪未见明显好转，硅价依旧疲软，预计短期硅价维持低位盘整态势，运行区间9,500-10,500元/吨，后续关注上下游企业生产动态。

风险因素

宏观风险，硅企非预期减停产。

供给端

行业自律减产持续，多数企业均按照配额进行生产，3月月产量维持在10万吨以内，后续或有复产/新产能投放，但短期能有较大增量。

需求端

终端抢装，光伏产业稳中向好。随着430抢装节点临近，分布式组件订单需求有所降温，但集中式订单需求开始增长；电池端排产提升至63-64GW，供应充足，短期价格持稳；硅片端一方面受地震影响，另一方面头部企业排产较为谨慎，4月硅片排产或不及预期，随着中下旬及5月爆发需求结束，硅片上方空间有限。

库存

截至4月6日，多晶硅总库存23.6万吨。

市场展望

因宏观情绪扰动，多晶硅价格有所回调，但关税因素对多晶硅影响较小，抢装潮下多晶硅去库仍有空间，短期价格支撑尚存，2506合约维持逢低多配观点，多单可在44,000-44,500元/吨附近止盈；远月来看，受需求前置影响及供给增量预期，价格或承压，可择机空配2511合约。

风险因素

宏观风险，下游需求不及预期。