工业硅、多晶硅2026年策略报告：双硅产能过剩，“政策”落地执行为关键变量

工业硅

• 2025年行情回顾：经历“下跌-反弹-震荡”行情，与基本面供需现况吻合。主要受光伏行业控产、供应增加、下游传导等多因素影响。
• 产能：2026年预计新增产能40-50万吨，部分产能出清，有效产能预计在750万吨以下，供给重心向北方转移。
• 产量：2025年产量预计427万吨，同比下降12.8%，产能利用率54%。替代品无明显优势，产量下滑。
• 需求：有机硅需求增长有限，预计增幅1-3%；铝合金需求保持平稳增长，预计产量1800万吨以上，同比增长15.8%。
• 进出口：2025年出口74.6万吨，预计2026年维稳为主，增量有限。
• 成本与利润：电力成本区域分化，硅煤价格影响较大。成本与利润是工业硅企业调整生产节奏的主要参考。
• 价格预测：2026年主流价格区间7600元/吨-9400元/吨，价格重心下移，受产能优化及企业开工调整影响。

多晶硅

• 2025年行情回顾：经历“平静-下跌-上涨-整理”行情，受抢装潮、供大于求、反内卷、政策收储等因素影响。
• 产能：2025年产能332万吨，有效产能312.3万吨，同比增长10.5%。2026年预计供应量140-150万吨，受政策调控影响。
• 需求：光伏终端需求或下降，2026年全球需求132-158万吨，受国内装机量减量、海外进口限制等因素影响。
• 库存：2025年底库存52.3万吨，2026年核心趋势为去库存。
• 成本：电力成本占比50%，政策禁止低于成本倾销。2026年成本及价格指引性将占主导地位，构筑价格底部支撑。
• 价格预测：2026年易涨难跌，建议根据生产情况开展风险保值。

策略建议

• 工业硅：关注产能优化及企业开工调整，光伏产业链价格向上传导。
• 多晶硅：根据生产情况开展风险保值，关注政策收储落地进度。