2024年报及一季报业绩预告点评报告：2024圆满收官，2025Q1业绩增速亮眼

核心观点与业绩表现

• 2024年业绩圆满收官，2025Q1业绩增速亮眼：2024年公司实现营业收入93.37亿元，同比增长6.68%；归母净利润1.81亿元，同比增长72.44%。2025Q1预计归母净利润同比增长150.00%-230.00%。
• 分品类与区域表现：2024年母婴商品、母婴服务、供应商服务等分品类营收分别同比增长7.69%、-11.48%、8.90%。区域方面，华北营收同比增长84.32%，线上平台同比增长6.01%。
• 毛利率与净利率改善：2024年毛利率为29.74%，同比提升0.18pct；净利率为2.20%，同比提升0.82pct。

战略推进与增长动能

• “三扩”战略持续推进：围绕门店场景升级、供应链优化、单客价值提升，确保存量业务稳健增长，促进盈利能力提升。
• 加盟业务发展良好：下沉市场精选店加盟模式呈现良好态势，直播业务顶层设计完善，加快优质内容与供应链建设。
• AI数智化发展：与火山引擎共建BYKIDsAI伴身智能硬件孵化器，打造垂类大模型与智能体，构筑“AI+消费”新增长动能。

盈利预测与投资建议

• 2025-2027年财务预测：营收预计分别为104.53亿元、115.02亿元、124.93亿元，同比增长11.95%、10.03%、8.62%；归母净利润预计分别为3.55亿元、4.64亿元、5.92亿元，同比增长95.87%、30.66%、27.58%。
• 估值与评级：2025年PE为48.4x，维持“增持”评级，给予估值溢价。

风险提示

• 生育率持续下滑、业务开拓不及预期、行业竞争加剧、AI应用商业化进程不及预期、部分地区育儿补贴政策不及预期。