2023年报&2024年一季报预告点评：23Q4顺利收官，24Q1开局亮眼

公司业绩总结与展望

2023年年度与2024年一季度业绩概览

公司于2023年发布了全年财报以及2024年第一季度的业绩预告。在2023年，公司实现了总收入41.15亿元，同比增长42.22%，归母净利润5.06亿元，同比增长67.76%，扣除非经常性损益后的归母净利润4.76亿元，同比增长72.84%。第四季度，公司业绩同样强劲，实现总营收11.11亿元，同比增长20.22%，归母净利润1.10亿元，同比增长32.64%，扣除非经常性损益后的归母净利润1.00亿元，同比增长21.23%。

2024年一季度业绩预测

对于2024年第一季度，公司预计实现归母净利润区间为1.5-1.7亿元，同比增长34.48%-52.41%，扣除非经常性损益后的归母净利润预计为1.3-1.5亿元，同比增长32.18%-52.51%。

业绩增长驱动因素

• 品类聚焦与全渠道转型：公司战略调整为“渠道为王、产品领先、体系护航”，在多渠道、多品类的协同作用下，实现了营收的持续增长。特别是辣卤零食、休闲烘焙、深海零食等细分品类表现突出，其中魔芋制品、鹌鹑蛋、蒟蒻果冻等聚焦品类增长显著。

• 渠道结构优化：KA渠道的主动调整与BC超、定量装的稳定增长，以及零食量贩、抖音等新兴渠道的高速增长，共同推动了整体营收的增长。

成本控制与费用管理

尽管面临股份支付费用的增加，但公司通过供应链提效与渠道结构优化，有望支撑盈利中枢的上行。2023年四季度毛利率虽略有下降，但得益于原材料成本的降低，整体生产成本有所下行。销售、管理费用的增加主要源于股份支付费用的上升，而政府补助则在一定程度上增厚了业绩。

战略与组织力

公司的组织力在行业内保持领先地位，通过多品类、多渠道的转型，强化了供应链优势。2021年起，公司进一步聚焦核心单品，深化原材料布局，并通过股权激励等措施吸引专业人才，提高了智能制造水平。供应链的快速响应与成本优势的持续强化，为公司全渠道布局提供了有力支持。

投资建议

鉴于公司持续的高增长业绩，其竞争力的不断强化，以及全渠道、多品类战略的高效执行，上调公司评级至“强推”。预测2024-2026年的每股收益分别为3.40元、4.29元、5.27元，对应PE分别为20倍、16倍、13倍，目标价维持89元，对应2024年的PE约为25倍左右。此次评级调整反映了对公司长期增长潜力的积极评估。然而，市场可能存在零食量贩、抖音等渠道增速放缓、新品推广不达预期以及竞争加剧的风险。