核心观点与关键数据
燕京啤酒2024年业绩圆满收官,利润明显释放。2024年总营收146.67亿元,同比增长3.20%;归母净利润/扣非归母净利润分别为10.56/10.41亿元,同比分别增长63.74%/108.03%。2024年吨价同比提升1.60%,达到0.37万元/千升。燕京U8销量快速增长,占比提升3.95个百分点至17.38%。2025年Q1利润延续高增,预计归母净利润同比增长55.96%-67.66%,燕京U8仍保持30%以上高增。
研究结论
看好公司以U8为首的中高端产品持续放量高增,带动销售结构优化;以及九大变革持续推进,费控提效与子公司减亏将推升盈利能力。调整2024-2026年EPS为0.37/0.50/0.61元,对应PE分别为35/26/22倍,维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济下行风险、旺季销售不及预期、原材料上涨风险、高端化进程受阻等。