有色金属锡周报：关税叠加刚果金复产，锡价下跌

一、行情回顾 节后锡价受美国关税超预期影响大幅下跌，随后刚果金Bisie矿区恢复生产进一步刺激下跌，特朗普宣布暂停关税90天带动市场回暖，锡价反弹。

二、精炼锡供应端

1. 进口：1-2月国内锡矿进口量15.8万吨，同比-50.15%，主要因缅甸、刚果(金)及尼日利亚进口下滑。刚果(金)因雨季运输及政局动荡影响出口。
2. Bisie矿区：4月9日恢复运营，启动分阶段复产计划，3月前生产4,270吨锡精矿。
3. 国内产量：2024年12月生产5609.94吨，1-12月累计同比增长6.55%，主要来自银漫矿业技改。
4. 冶炼：云南40%加工费12500元/吨，广西、湖南、江西60%加工费8500元/吨，冶炼厂维持亏损，开工率或下行。
5. 3月产量：15080吨，环比增7.33%，同比减3.06%，原料端供应紧张，云南原料压力突出，江西依赖废锡回收但冬季回收停滞。

三、精炼锡消费端

1. 焊料：2月焊锡开工率59.1%，环比增5.8%，传统领域疲软，电子制造受消费电子周期低迷影响，家电行业受政策刺激有限，新兴领域新能源汽车、光伏需求增长。
2. 全球半导体：2月销售额同比增17.1%，预计后续增速放缓，平板电脑出货量同比大幅增加，手机出货小幅走弱。
3. 锡化工：需求同比增加，新能源汽车、光伏需求延续增长。

四、库存及升贴水

1. 伦锡：3月升贴水大幅走弱至126美元/吨，LME库存累库至3140吨，同比减少24.06%。
2. 现货：锡价下跌激发下游采购，国内现货报价升水1800元/吨，上期所库存周报精锡社会库存10377吨，周环比减少342吨。