锡：海外刚果金存消息面扰动，关注缅甸复产进度

本周锡价表现强势，周度涨幅超过4%。基本面方面，春节累库257吨，整体累库斜率不及2024年，市场对需求的预期仍较为坚挺。刚果（金）出现扰动，卢旺达支持的叛军攻占戈马后，锡生产商Alphamin Resources Corp.的股价下跌，反映投资者对其运营地区稳定性的担忧。Alphamin的矿山生产和运输暂时能绕道M23，但可能干扰部门手工采矿，总体实际供应减量仍需观察。缅甸复产传言再传，预计三月可能恢复生产，但产量有限。锡现实基本面偏强，Deepseek带动的AI芯片应用预期令下游备货意愿较强。锡价维持震荡偏强格局，但需关注小阳春旺季过后是否重回供给增加的叙事压力，从而转为下跌。

关键数据：

• 沪锡主力合约周度涨幅3.76%，伦锡3M电子盘周度涨幅2.65%。
• 春节累库257吨，整体累库斜率不及2024年。
• Alphamin Resources Corp.股价创九年最大跌幅。
• 锡精矿（云南）价格、（广西）价格分别为63元/吨、60元/吨。

参考图表：

• 图1：LME锡与沪锡期货收盘价走势。
• 图2：沪锡收盘价与现货价格走势。
• 图3：LME锡升贴水走势。
• 图4：国内现货升贴水走势。
• 图5：锡期现价差。
• 图6：LME投资基金持仓。
• 图7：LME和SHFE期货库存。
• 图8：LME库存与注销仓单比。
• 图9：锡锭产量与开工率。
• 图10：锡进出口成本。
• 图11：锡矿进口数量精矿。
• 图12：锡进口盈亏。
• 图13：国内锡锭净进口。
• 图14：WBMS锡供需平衡。
• 图15：焊锡价格。
• 图16：锡化合物价格。

研究结论：

锡价维持震荡偏强格局，但需关注小阳春旺季过后是否重回供给增加的叙事压力，从而转为下跌。