有色金属锡周报：刚果金供应再出扰动，锡价偏强运行

核心观点

• 供应端：刚果金战乱加剧引发对Bisie矿山运输中断的担忧，缅甸锡矿供应恢复预期有限，国内锡矿产量小幅增长但受缅甸减量影响，供应持续紧张，冶炼厂加工费延续低位。
• 需求端：华南地区锡焊料企业开工率表现韧性，受电子消费及新能源订单支撑；华东地区开工率受抑制，传统领域需求复苏缓慢，订单“旺季不旺”。
• 宏观及库存：中美贸易摩擦影响情绪，LME库存持续累库，现货成交清淡，社会库存延续累库。

关键数据

• 10月国内锡矿进口量1.16万吨（折合约5050金属吨），环比增33.49%，同比-22.54%。
• 1-10月累计进口量10.3万吨，累计同比-26.23%。
• 10月精锡产量16090吨，环比增53.09%，同比-4.26%。
• 10月锡锭进口量526吨，环比走弱；出口量1480吨，环比-15.33%。
• 10月焊锡开工率73.1%，月环比下降1.7%。
• LME库存截至11月28日为3160吨，周环比增加75吨。
• 上期所库存截至11月21日为6359吨，周环比增加130吨；精锡社库7825吨，周环比增加171吨。

研究结论

• 基本面偏强，对锡价保持偏多思路，前期多单继续持有，逢回调低多思路。
• 后续关注宏观端变化以及供应侧恢复情况。
• 偏强震荡。