有色金属锡周报：矿端现实紧张，叠加刚果金Bisie矿区停止运营，锡价大幅上涨

核心观点与关键数据

供应端

• 云南冶炼厂加工费下调：云南地区冶炼厂加工费上周进一步下调1000元/吨至12500元/吨，显示锡矿供应紧张。
• 缅甸锡矿恢复生产滞后：尽管缅甸地区发布办理开采、选厂、探矿许可证的通知，但实际恢复生产仍需时间。
• 刚果金Bisie矿区停产：2024年Bisie矿区锡精矿产量17300吨，约占全球供应的6%，其暂停运营进一步加剧供应紧张。

需求端

• 全球半导体销售额增长放缓：全球半导体销售额虽延续增长，但同比增速持续放缓，下游畏高情绪较强，需求恢复偏缓。
• 焊锡开工率增长：12月焊锡开工率76%，月环比增加0.4%，终端企业年前备库推动产量增加。
• 消费电子需求疲软：全球半导体销售额同比增加17.1%，但增速放缓，集成电路月产量同比增长12.5%，智能手机、平板电脑等消费电子出货量同比下滑。

库存与升贴水

• LME库存去库：LME库存本周延续去库，截至3月14日，LME库存3600吨，周环比减少95吨。
• 社会库存变化：上期所库存周报精锡社会库存8521吨，周环比减少1100吨；精锡社库10150吨，周环比增加1751吨。
• 现货成交转弱：锡价大幅上涨，现货成交转弱，国内现货升贴水低位震荡，截至3月14日，国内现货报价升水150元/吨。
• 进口盈亏走阔：国内锡锭进口盈亏-21506元/吨，周环比下跌8150元/吨。

研究结论

• 锡价延续偏强运行：受宏观情绪转暖和锡矿供应紧张的强基本面支撑，预计锡价延续偏强运行，后续关注刚果金及缅甸锡矿生产动态。
• 关注缅甸锡矿恢复节奏：缅甸锡矿生产有望恢复，将缓解供给侧紧张状况，需关注后续恢复节奏。