锡周报：矿端复产预期升温，锡价大幅下跌

核心观点与关键数据

供给端

• 3月精炼锡产量为15080吨，环比增加10.4%，同比减少3.1%，主要受原料紧张和加工费低位影响。
• 预计4月产量为15385吨，环比减少8.3%，同比减少7.0%。
• 1-2月锡矿累计进口量为18587吨，同比下降50.15%；国内锡锭进口量为4203吨，同比下降16.61%。

需求端

• 4月国内三大白色家电（空调、冰箱、洗衣机）总排产量为3681万台，同比增长16.6%。
• 家用空调排产2219万台，同比增长22.7%；冰箱排产820万台，同比增长14.2%；洗衣机排产642万台，同比微增2.0%。
• 3月乘用车市场零售115.4万辆，同比增长18%；新能源汽车零售62.2万辆，同比增长30%。
• 特朗普关税政策可能对家电及消费电子出口造成冲击，后续消费需求或走弱。

库存与价格

• 国内库存整体维持高位，但本周锡价大幅下跌，现货市场逢低补库需求释放，精炼锡库存有所去化。
• 沪锡价格预计呈现高位震荡态势。

产业分析

• 锡矿供应整体偏紧，内外价差维持低位。
• 国内库存相对高位，海外库存维持低位震荡。
• 成本端锡矿供应偏紧，加工费维持低位。

研究结论

锡需求端有边际走弱预期，但供应端维持较低水平，沪锡价格预计呈现高位震荡态势。美国对华加征关税政策及刚果(金)Bisie矿区复产预期是本周锡价大幅下跌的主要原因，市场避险情绪激增。后续需关注国内消费刺激政策力度及贸易摩擦升级情况。