公司2025年一季报业绩点评：产销两旺驱动业绩高增，红黄光项目夯实增长新动能

聚灿光电2025年一季度业绩表现亮眼，实现营收7.31亿元，同比增长21.80%；归母净利润0.61亿元，同比增长27.72%；扣非归母净利润0.60亿元，同比增长46.50%。公司毛利率为15.52%，同比增长1.97pct，环比增长2.95pct，主要得益于精准营销策略、市场需求洞察和产能释放，高端产品占比提升带动产品均价及毛利率提高。一季度经营活动产生的现金流量净额1.76亿元，同比增长666.02%。

公司在车用照明领域采取先行后装与新兴场景策略，优先布局后装替换市场及车内人机交互新场景，同时合作渗透前装市场，产品已通过ISO9001、QC080000、IATF16949等质量管理体系认证，并持续进行产品可靠性测试，深化车企供应链合作。

“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”进展显著，部分投产，月产能10万片的生产设备基本到货，产能处于快速爬坡期。该项目旨在提升红黄光与蓝绿光芯片协同能力，提供RGB全色系芯片，实现产品全光谱覆盖与色彩性能提升，降低客户供应链复杂度，加速直显、车载显示等高端应用落地。

公司盈利预测显示，预计2025-2027年EPS分别为0.41元、0.54元和0.65元，维持“推荐”评级。公司是国内领先的LED芯片企业，随着红黄光项目的建成投产，业绩有望持续增长。

风险提示：募投项目无法达到预期效益的风险、市场竞争加剧风险、技术迭代风险。