公司简介：聚灿光电科技股份有限公司是国内领先的LED芯片头部企业，主要从事化合物光电半导体材料的研发、生产和销售，主要产品为GaN基高亮度LED外延片、芯片，应用于显示背光、通用照明、植物照明、医疗美容等中高端领域。
事件：2025年7月21日，公司发布2025半年度业绩报告，实现营业收入15.9亿元，同比增长19.51%；归母净利润1.17亿元，同比增长3.43%；扣非归母净利润1.14亿元，同比增长8.12%。上半年营收、净利润、扣非净利润均创同期历史新高，二季度营业收入8.63亿元，创单季度营收历史新高。LED芯片及外延片业务实现营收6.5亿元，毛利率26.15%；其他业务收入实现营收9.36亿元，毛利率5.05%，同比增长1.83%。经营活动现金流量净额3.97亿元，同比增长63.07%。
点评：公司半年度业绩破纪录，二季度创单季度新高，盈利能力不断增强。主要得益于市场需求洞察、营销策略精准、高端产品占比提升、产品结构优化、产销两旺、主营业务稳健、成本下降等因素。红黄光项目满产在即，目前产量近5万片，预计3季末全面满产，力争实现盈亏平衡。上半年受国际贸易关税政策影响，产品价格阶段性承压，但已恢复至4月水平，下半年预计价格将维持在较好水平。照明二次替换成市场增长引擎，Mini/MicroLED市场渗透加速，Mini LED电视出货量增速显著，Micro LED技术在AR眼镜与车载显示领域取得突破。
未来3-6个月重大事项提示：无。
红黄光项目：2025年上半年处于客户验证阶段并批量出货，月产能10万片的生产设备基本到货，目前产量近5万片，预计3季末全面满产。上半年受国际贸易关税政策影响，产品价格同比回落约5%，但已恢复至4月水平，下半年预计价格将维持在较好水平。
照明市场：LED照明二次替换需求将超越首次替换及新装需求，预计到2028年，约78%的需求源自二次替换。Mini LED电视出货量增速显著，2024年出货量为416万台，市场渗透率提升至11.60%，预计2025年突破25.00%。Micro LED技术在AR眼镜与车载显示领域取得突破，预计到2028年，Micro LED芯片产值将达到5.8亿美元，2023年至2028年复合年增长率为84%。
公司盈利预测及投资评级：预计2025-2027年公司EPS分别为0.28元，0.37元和0.45元，维持“推荐”评级。
风险提示：（1）募投项目无法达到预期效益的风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。
