PVC期货周报：基本面偏弱难改 市场偏弱运行

一、市场回顾
3月份PVC期货价格因氯碱行业利润持续高位运行导致供应端压力大幅走高，而下游需求乏力，呈现供需错配，价格回落。

二、基本面分析
2.1 供应端压力延续利空盘面价格

• 国内PVC产能基数持续走高，2024年末达2786万吨，2025年一季度新增产能25万吨，3月产量达206.91万吨，月环比增10.25%，同比增长2.72%。
• 4月份检修计划有限，二季度新增产能90万吨，供应压力持续。
• 3月仓单注销转为现货，对现货市场造成压力。

2.2 需求端恢复不佳

• 3月下游开工率窄幅上涨，但终端房地产市场回暖缓慢，PVC下游综合开工率48.91%，近4年同期低位，管材、型材开工率处于低位。

2.3 后期去库幅度有限

• 3月末企业厂区库存49.53万吨，环比减7.52%；社会库存115.04万吨，环比减6.95%，库存可用天数7.50天，环比减2.6%。但近三年库存季节性下滑幅度有限，后期去库幅度预计有限。

2.4 成本支撑不佳

• 动力煤价格一季度回调10%以上，需求端回升不及预期，进口煤量高位，南方水电出力增加，火电需求受挤压，成本支撑有限。
• 原油受美国“对等关税”政策影响，需求下滑，乙烯法PVC成本支撑有限。

三、总结
供应端压力持续，需求恢复缓慢，成本端支撑乏力，市场上涨动能不足，价格仍有向下预期。建议移仓至09合约，上偏空思路参与。