PVC期货周报：基本面弱势难改，期价或低位震荡运行

安粮期货商品研究报告 PVC期货周报（202503240328） 投资咨询业务资格 皖证监函【2017】203号研究所能源化工小组 研究员：刘筱璇 从业资格号：F03101434投资咨询号：Z0021181 初审： 沈欣萌：从业资格号：F3029146投资咨询号：Z0014147 复审： 李雨馨：从业资格号：F3023505投资咨询号：Z0013987 安粮期货研究所 2025年03月24日 PVC：基本面弱势难改，期价或低位震荡运行 品种：聚氯乙烯 本周看法：PVC期价低位震荡运行 上周看法：PVC期价低位震荡运行 周度建议：PVC期价低位震荡运行逻辑判断： 1、供应：PVC生产企业开工率在7983环比下降067，同比下降041；其中电石法在8262环比下降012，同比增加141，乙烯法在7251环比下降211，同比减少488。 2、需求：PVC管材企业开工率为4688，环比增长069，同比降低1231；PVC型材企业开工率在4165，环比增长284，同比降低510；PVC薄膜企业开工率为7111，环比增长078，同比降低751。 3、库存：PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少289至8338万吨，同比减少432；其中华东地区在7706万吨，环比减少325，同比减少406；华南地区在632万吨，环比增加172，同比减少729。 4、成本：电石法PVC成本为5503元吨，环比增长86元吨；乙烯法PVC成本为5779元吨，环比增长 20元吨。 5、利润：电石法PVC毛利为753元吨，环比降低110元吨；乙烯法PVC毛利为668元吨，环比降低 82元吨。 6、技术：上周V2505合约期价低位震荡运行，周内期价最高为5076元吨，最低为4992元吨；盘面布林带指标开口收缩，周内期货主体在中下轨间运行；周内RSI指标在2050区间运行，当前期货盘面处于偏空整理状态。 7、结论：从基本面来看，上周上游生产企业开工率环比下降，但仍居于高位，供应仍较为充沛。需求上，上周下游企业开工逐步恢复，但需求上仍表现较为清淡。库存量上，库存量环比降低，但当前绝对值仍处高位，去库压力较大。综合来看，基本面表现较为弱势，短期PVC期价或继续在低位震荡运行，后续关注地产政策落地情况。 一、上周PVC行情回顾 1PVC现货 上周国内华东地区PVC价格在4830元吨，环比降低20元吨；国际PVC价格中，中国到岸价环比降低20美元吨在700美元吨；西北欧离岸价环比持平在785美元吨；东南亚到岸价环比降低30美元吨 在660美元吨；印度到岸价环比降低20美元吨在700美元吨。据隆众资讯调查，截至3月21日，52看平持心态，11看涨，37看跌，当前市场积极性较弱。 图1华东5型PVC现货价格图2国际PVC现货价格 数据来源：隆众资讯、安粮期货 2PVC期货 期货价格方面，上周PVC主力合约收盘价与结算价分别在50075065元吨以及50135052元吨间震 荡下行；截至3月21日收盘，收盘价为5020元吨，环比降低48元吨，跌幅为095；结算价为5025元 吨，环比降低15元吨，跌幅为034。 截至3月21日，期现基差为190元吨，环比降低28元吨。 图3PVC期货价格图4PVC期现基差 数据来源：安粮期货 二、供需情况分析 1PVC企业开工率 上周PVC生产企业开工率在7983环比下降067，同比下降041；其中电石法在8262环比下降012，同比增加141，乙烯法在7251环比下降211，同比减少488。 图5PVC生产企业开工率图6电石法及乙烯法PVC企业开工率 数据来源：隆众资讯、安粮期货 2社会库存 截至3月20日，PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少289至8338万吨，同比减少432；其中华东地区在7706万吨，环比减少325，同比减少406；华南地区在632万吨，环比增加172，同比减少729。 图7PVC社会库存图8PVC华东及华南地区社会库存 数据来源：隆众资讯、安粮期货 3PVC下游企业开工率 截至3月21日，PVC管材企业开工率为4688，环比增长069，同比降低1231；PVC型材企业开工率在4165，环比增长284，同比降低510；PVC薄膜企业开工率为7111，环比增长078，同比降低751。 图9PVC管材企业开工率图10PVC型材企业开工率 图11PVC薄膜企业开工率图12PVC企业开工环比增速 数据来源：钢联数据、安粮期货 三、成本及毛利 上周国内PVC两种工艺成本均表现上涨，本周电石供应偏紧，部分地区仍有上涨迹象，加之液氯价格上涨，因此电石法PVC全国平均成本环比上周提升，乙烯法方面，虽然乙烯价格持续走跌，但是液氯上涨幅度较大，全国乙烯法PVC平均成本环比上涨。 截至3月20日，电石法PVC成本为5503元吨，环比增长86元吨；乙烯法PVC成本为5779元吨， 环比增长20元吨。 上周两种工艺PVC利润走势下行。电石法方面，电石法成本增加，同时电石法PVC价格走势下行，全国平均电石法利润环比下降，乙烯法平均成本上涨，同时乙烯法价格走跌，乙烯法综合利润环比下降。 截至3月20日，电石法PVC毛利为753元吨，环比降低110元吨；乙烯法PVC毛利为668元吨，环比降低82元吨。 图13PVC成本图14PVC利润 数据来源：钢联数据、安粮期货 四、价差及结构 乙电价差方面，截至3月21日，乙电价差为290元吨，环比降低10元吨。 近远月主力合约价差方面，截至3月21日，15价差在263元吨，环比降低23元吨；59价差在137元吨，环比增长18；91价差在126元吨，环比增长5元吨。 图15乙电价差图1615价差 图1759价差图1891价差 数据来源：隆众资讯、安粮期货 五、技术分析 上周V2505合约期价低位震荡运行，周内期价最高为5076元吨，最低为4992元吨；盘面布林带指标开口收缩，周内期货主体在中下轨间运行；周内RSI指标在2050区间运行，当前期货盘面处于偏空整理状态。从基本面来看，上周上游生产企业开工率环比下降，但仍居于高位，供应仍较为充沛。需求上，上周下游企业开工逐步恢复，但需求上仍表现较为清淡。库存量上，库存量环比降低，但当前绝对值仍处高位，去库压力较大。综合来看，基本面表现较为弱势，短期PVC期价或继续在低位震荡运行，后续关注地产政策落地情况。 图19V2505合约盘面信息 数据来源：安粮期货 免责声明 免责声明：本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。