宏观经济和债券市场一周观点——本周信用债发行数量规模双降，发行成本小幅上行1.04BP（2025.3.31-2025.4.6）

本期观点摘要

• 宏观动态：经济景气度持续回升，制造与非制造业同步回暖，建筑业表现良好。资金面跨季后显著转松，央行公开市场操作净回笼5,019亿元，资金价格明显回落。
• 债市观察：
  • 政策：《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》发布，鼓励银行机构支持科技型企业债券融资。
  • 债券发行：受清明节假期影响，信用债发行数量和规模环比大幅下降，净融资额小幅净流出，平均发行成本小幅上行1.04BP。
  • 新券种：长兴产投发行全国首单县域科技创新中小微企业支持债券；首笔人民币绿色主权债券落地伦敦。
• 风险预警：本周3家发行人主体级别被下调，无主体评级展望下调。

宏观动态

• 经济数据：3月综合PMI产出指数为51.4%，环比上升0.3个百分点，制造业PMI为50.5%，非制造业商务活动指数为50.8%，建筑业表现良好。
• 资金面：央行公开市场操作本周净回笼5,019亿元，资金利率全周呈“先高后低”趋势，DR001和DR007最低点分别至1.62%和1.70%。

债市观察

• 政策：国家金融监督管理总局等联合发布《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》，推动科创类债券融资。
• 债券发行：本周信用债发行459只，规模11,588.86亿元，净融资额6,117.71亿元，各券种发行数量和规模环比均大幅下降，平均发行成本小幅上行1.04BP。
• 新券种：长兴产投发行首单县域科技创新中小微企业支持债券，规模1亿元；首笔人民币绿色主权债券在英国发行，规模60亿元，获国际投资者踊跃认购。

风险预警

• 主体级别下调：江苏华宏科技股份有限公司、中国西部水泥有限公司、合生创展集团有限公司主体级别被下调。
• 主体展望下调：无。