宏观经济和债券市场一周观点——本周信用债发行数量规模双增，发行成本小幅下行（2025.3.17-2025.3.23）

本期观点摘要

• 宏观动态：1-2月工业增加值稳增，装备制造业、新能源汽车等高新技术产业表现突出；服务型消费领跑，但社会消费品零售总额增速放缓；制造业投资增长强劲，基建投资托底，房地产投资降幅收窄。
• 资金面：央行公开市场净投放3,785亿元，资金面整体转松，DR001、DR007利率分别下行5.02BP和4.33BP。
• 债市观察：中医药行业获政策利好；信用债发行数量规模双增，发行成本小幅下行（除公司债和可转债外）；首单民营企业数据中心持有型不动产ABS成功发行。
• 风险预警：本周无主体级别或评级展望下调。

宏观动态

• 经济数据：1-2月规模以上工业增加值增长5.9%，装备制造业增长10.6%，新能源汽车产量增长47.7%；社会消费品零售总额增速4.0%，汽车、地产相关消费品承压；固定资产投资增长4.1%，制造业投资增长9.0%，基建投资增长5.6%，房地产投资下降9.1%。
• 资金面：央行通过逆回购等操作净投放3,785亿元，资金利率下半周回落，DR001均值1.7790%，DR007均值1.8860%。

债市观察

• 政策：国务院印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，鼓励金融机构支持中药企业发债融资。
• 发行：信用债发行数量环比增18.15%，规模环比增29.72%，净融资额净流入70.66亿元；除公司债和可转债外，其他券种发行利率环比下行2.68BP。
• 新券种：首单民营企业数据中心持有型不动产ABS发行，规模16.092亿元，为可持续挂钩资产支持专项计划。

风险预警

• 本周无主体级别或评级展望下调。