宏观经济和债券市场一周观点———本周信用债发行数量、发行规模环比双降（2025.3.3-2025.3.9）

本期观点摘要

• 宏观动态：春节错月与国际大宗商品价格波动影响显现，物价温和回升。
  • 经济运行：2月CPI同比下降0.7%，环比下降0.2%，食品价格回落是主因；PPI同比下降2.2%，环比下降0.1%，降幅收窄。
  • 政策与会议：两会提出实施更积极的财政政策（赤字率4%左右）和适度宽松的货币政策（降准降息）。
  • 资金面：央行本周净回笼8,813亿元，DR001和DR007均值分别下行10.25BP和39.42BP，资金面转松。
• 债市观察：
  • 政策：拟推出债券市场“科技板”，完善科创债发行注册流程。
  • 债券发行：信用债发行数量环比下降11.95%，规模环比下降23.77%，净融资额411.23亿元（由负转正），发行成本整体上行5.51BP。
  • 新券种：科创类债券发行量同比增30.97%-28.87%，绿色债券规模同比增156.40%。
• 风险预警：
  • 主体级别下调：2家发行人评级被下调。
  • 主体展望下调：2家发行人评级展望被下调。

宏观动态

• 经济数据：2月CPI同比转降主因是食品价格（同比下降3.3%），剔除春节因素后仍温和回升；PPI降幅收窄（同比下降2.2%），显示工业价格压力缓解。
• 政策会议：财政政策将加大逆周期调节（赤字率4%，专项债4.4万亿），货币政策保持宽松（降准降息，创新金融工具）。
• 资金面：央行本周净回笼8,813亿元，资金利率显著下行（DR001均值1.7741%，DR007均值1.7986%）。

债市观察

• 政策：央行与证监会拟推出“科技板”，完善科创债发行机制。
• 债券发行：信用债发行量规模双降，净融资转正（411.23亿元），除资产支持证券外其他券种发行利率上行。
• 新券种：科创类债券发行量规模同比增30.97%-28.87%，绿色债券规模同比增156.40%。

风险预警

• 主体级别下调：2家发行人评级被下调。
• 主体展望下调：2家发行人评级展望被下调。