玻璃：市场囤货热情较高，库存去化，投机需求或会持续，纯碱：现货紧缺，预计短期继续偏强震荡
玻璃：市场囤货热情较高，库存去化，投机需求或会持续 纯碱：现货紧缺，预计短期继续偏强震荡 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年1月2号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 各品种观点 纯碱 本周纯碱继续小幅累库，11月以来纯碱逐渐累库，但累库幅度较小，符合我们前期判断。纯碱库存仍处于极低水平，现货相对紧缺，厂家挺价心态坚决，现货接连提涨，沙河送到价2850元/吨，盘面同样较为坚挺。玻璃市场情绪较好，盘面重新走强，纯碱价格更加难跌。不过相对高位，盘面继续上涨驱动较弱，建议单边观望。长线看09供应过剩的确定性更强，5-9正套思路。 5-9正套单边多单止盈，5-9正套 玻璃 产销近两日又有所走弱，本周库存受前些天囤货拉动去库。目前保价政策仅长城一家，后续各厂家或陆续推出保价政策，产销景气度或继续持续。从基本面来看，部分企业年前提前放假，真实需求仍较弱，不过真实需求能否复苏还需等来年春节后去证实或证伪。当前处于时间上的真空期短期盘面情绪依然偏强，建议单边观望。 单边观望单边偏空思路 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 纯碱盘面续涨乏力，本周继续高位震荡。 二、纯碱基本面 纯碱平衡表推演 数据来源：wind卓创隆众 纯碱现货价格继续上涨 本周纯碱价格继续上调，整体在2850元/吨送到，贸易商报价跟随盘面波动。 纯碱现货价格（沙河低端价） 各地区现货价格统计 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 数据来源：wind卓创隆众 9 沙河基差 盘面高位震荡，基差持平 盘面主力05高位震荡，现货整体持稳，基差走平。 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白) 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月25日 4月8日 4月20日 4月30日 5月14日 2020年 5月26日 6月7日 6月18日 6月30日 7月12日 7月23日 8月4日 2021年 8月15日 8月25日 9月4日 9月15日 9月25日 10月12日 10月22日 11月1日 2022年 11月11日 11月21日 12月1日 12月11日 12月23日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月25日 4月8日 4月20日 2020年 4月30日 5月14日 5月26日 华东基差 6月7日 6月18日 2021年 6月30日 7月12日 7月23日 8月4日 8月15日 2022年 8月25日 9月4日 9月15日 9月25日 10月12日 10月22日 11月1日 11月11日 11月21日 12月1日 12月11日 12月23日 数据来源：wind卓创2021年 2022年 <2021/7/20 隆众 159月间价差 1-5价差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 (空白)1月13日 (空白) 1月18日 2月9日 2月24日 3月11日 3月28日 4月14日 4月29日 5月19日 6月6日 6月21日 7月6日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月10日 9月24日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月20日 1月25日 2月11日 2月23日 3月7日 3月17日 3月29日 2021年 4月12日 4月22日 5月9日 5月19日 5月31日 5-9价差 6月13日 2022年 6月23日 7月5日 7月15日 7月26日 8月4日 8月13日 <2021/7/20 8月23日 9月1日 9月10日 9月21日 9月30日 10月17日 10月26日 11月4日 11月14日 11月23日 12月2日 12月13日 12月23日 1-9价差 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 (空白) 1月13日 1月25日 2月11日 2月23日 3月7日 2021年 3月17日 3月29日 4月12日 4月22日 5月9日 5月19日 5月31日 2022年 6月13日 6月23日 7月5日 7月15日 7月26日 8月4日 8月13日 <2021/7/20 8月23日 9月1日 9月10日 9月21日 9月30日 10月17日 10月26日 11月4日 11月14日 11月23日 12月2日 12月13日 12月23日 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-07-012017-07-012018-07-012019-07-012020-07-012021-07-012022-07-01 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 截至2022年12月29日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1599.1元/吨，环比上周持平。中国氨碱法纯碱理论利润868元/吨，较上周持平。 数据来源：wind隆众 2021年 厂家数量产能（万吨）产能占比 2022年厂家数量产能（万吨） 备注 样本企业 40 3415 100% 38 3215 全样本 有效样本 38 3355 98% 35 3095 装置停车>2年和宣布退市，不计算产能 在产样本 35 3200 95% 34 3070 装置正常生产 搬迁企业 1 30 1% 1 30 江苏德邦 停车企业 4 185 5% 3 115 辽宁大化、湖南湘潭、四川广宇 联产工艺企业 26 1730 51% 25 1660 氨碱工艺企业 12 1525 45% 11 1395 天然碱工艺企业 2 160 5% 2 160 河南中原化学、桐柏海晶 产能 时间 备注 安徽红四方 20 2023年一二季度 装置扩产 连云港德邦 60 2023年一二季度 产能置换 重庆湘渝 20 2023年一二季度 装置扩产 远兴能源一期5002023年6月-9月天然碱矿，分期投放，2022-2027年 数据来源：wind卓创隆众 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 1月6日 1月20日 2月10日 2月24日 3月10日 3月24日 4月7日 4月21日 5月12日 2021年 5月27日 6月9日 6月23日 7月7日 7月22日 8月4日 8月11日 8月18日 2022年 8月25日 9月1日 9月8日 9月15日 9月22日 9月29日 10月13日 10月21日 11月3日 11月10日 11月17日 11月24日 12月1日 12月8日 12月16日 12月30日 (空白)1月14日 开工率维持高位，90%上下浮动 1月27日 2月7日 2月17日 2月27日 3月10日 3月18日 3月26日 4月7日 <2020/1/23 4月15日 4月28日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月8日 5月19日 5月28日 6月11日 6月24日 7月2日 2020年 7月15日 7月28日 8月6日 8月18日 8月26日 9月3日 2021年 9月15日 9月23日 10月11日 10月21日 11月3日 11月11日 11月19日 2022年 12月2日 12月10日 12月24日 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 周内纯碱整体开工率91.46%，上周89.78%，环比+1.68%。 2020-10-22 2020-11-22 2020-12-22 2021-01-22 2021-02-22 2021-03-22 氨碱开工率 2021-04-22 2021-05-22 2021-06-22 联碱开工率 2021-07-22 2021-08-22 2021-09-22 2021-10-22 2021-11-22 2021-12-22 2022-01-22 2022-02-22 联碱开工率 2022-03-22 2022-04-22 2022-05-22 2022-06-22 2022-07-22 2022-08-22 2022-09-22 2022-10-22 2022-11-22 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 14 纯碱周产量（万吨） 产量保持高位 周内纯碱产量61.11万吨，环比+1.12万吨，增幅1.88%。 65 60 55 50 45 40 35 (空白)1月14日 1月27日 2月7日 2月17日 2月27日 2020年 3月10日 3月18日 3月26日 4月7日 4月15日 4月28日 5月8日 2021年 5月19日 5月28日 6月11日 6月24日 7月2日 7月15日 7月28日 2022年 8月6日 8月18日 8月26日 9月3日 9月15日 9月23日 10月11日 <2020/1/23 10月21日 11月3日 11月11日 11月19日 12月2日 12月10日 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 12月24日 11月出口纯碱19.5万吨，继续维持高位。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年 数据来源：wind卓创隆众 本周国内纯碱厂家总库存32.97万吨，环比+0.57万吨，涨幅1.76%。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 1月6日 1月20日 2月4日 2月24日 3月10日 3月24日 4月7日 4月21日 5月8日 5月20日 6月2日 6月16日 6月25日 7月7日 7月16日 7月30日 8月11日 8月19日 8月27日 9月8日 9月16日 9月24日 10月13日 10月22日 11月4日 11月12日 11月24日 12月3日 12月16日 12月30日 0.00 2020年2021年2022年 轻碱库存重碱库存 交割库库存小幅去库，最新库存2.44万吨； 玻璃厂原料库存维持在21-22天附近波动，少部分原料库存更低。 纯碱贸易库存（万吨） 玻璃厂纯碱库存（天） 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 纯碱交割库库存（万吨） 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 2020/10/27 2020/11/27 2020/12/27 2021/1/27 2021/2/27 2021/3/27 2021/4/27 2021/5/27 2021/6/27 2021/7/27 2021/8/27 2021/9/27 2021/10/27 2021/11/27 2021/12/27 2022/1/27 2022/2/27 2022/3/27
