行业轮动周报：融资盘被动爆仓导致大幅净流出，GRU模型仍未配置成长

核心观点与关键数据

市场表现与行业轮动
本周市场波动加大，农林牧渔、商贸零售等行业涨幅居前，电力设备及新能源、通信等行业跌幅居后。中信一级行业融资余额变动显示，农林牧渔、银行等行业融资余额上升最多，电子、计算机等行业下降最多。行业/主题ETF资金流向方面，军工ETF、消费ETF净流入居前，券商ETF、半导体ETF净流出居前。

扩散指数模型
截至2025年4月11日，扩散指数排名前六的行业为银行、非银行金融、综合金融、计算机、电子、商贸零售。环比提升排名靠前的行业为农林牧渔、交通运输、国防军工。模型建议配置银行、非银行金融、家电、综合金融、计算机、电子等行业。2025年以来，模型超额收益为-3.78%。

GRU因子模型
截至2025年4月11日，GRU行业因子排名前六的行业为综合、银行、纺织服装、房地产、建材、基础化工。环比提升排名靠前的行业为通信、基础化工、计算机。模型本周调入纺织服装，调出煤炭，配置的行业包括银行、交通运输等。2025年以来，模型超额收益为-3.82%。

研究结论

• 市场短期波动加大，但行业轮动模型仍能捕捉趋势。扩散指数和GRU因子模型在短期市场波动中表现稳定，但仍需关注模型失效风险。
• 资金流向显示市场对军工、消费等行业关注度高。ETF资金流向反映投资者对红利、消费、国防军工等行业的偏好。
• 政策环境变化可能影响模型表现。行业轮动模型对短期政策变化敏感度较低，需关注政策变动对模型的影响。

风险提示

• 扩散指数模型失效风险
• 政策环境超预期变动风险
• 政策变化风险