行业轮动周报：ETF与模型看多银行、家电等红利，博弈行情下GRU有效性稳定恢复

核心观点与关键数据

• 市场表现：本周市场弱反弹后下行，泛科技和红利细分（家电、银行）表现较优，消费表现较差。泛科技和红利仍是最值得轮动的两个方向，芯片类本周领涨后，红利相对配置性价比提升。
• 融资资金：融资资金本周仍大幅流出，以非银行金融为主。
• ETF资金流向：ETF资金净流入红利、医药，流出金融地产、科创芯片。
• 行业指数表现：银行、家电扩散指数持续抗跌，有色金属在持仓发挥中流砥柱作用。
• 中信一级行业周度表现：涨跌幅居前的有家电(2.33%)、有色金属(1.99%)、电子(1.67%)、汽车(1.43%)和银行(1.03)；涨跌幅居后的有商贸零售(-6.63%)、煤炭(-5.15%)、消费者服务(-3.99%)、食品饮料(-3.45%)和医药(-3.16%)。
• 中信一级行业融资余额变动：上升最多的五个行业分别是交通运输(3.06)、通信(1.83)、传媒(0.78)、石油石化(-0.08)和综合(-0.21)。
• 行业/主题ETF资金流向：净流入前五的ETF分别是红利ETF(3.82)、中证红利ETF(3.44)、红利低波50ETF(3.15)、红利低波ETF(3.04)和价值100ETF(2.66)。净流入前五的行业分别为红利(16.32)、医药生科(6.9)、宏观主题(3.49)、中游制造(2.16)和上游及材料(1.46)。

研究结论

• 扩散指数模型：2025年以来超额收益0.33%。建议配置的行业有银行、家电、非银行金融、通信、国防军工、有色金属。
• GRU因子模型：2025年以来超额收益0.59%。调入家电，调出建材。模型配置的行业有电力及公用事业、银行、家电、纺织服装、基础化工、交通运输。

风险提示

• 扩散指数模型失效风险。
• GRU模型失效风险。
• 政策变化风险。