食品饮料行业报告：关注内需，建议积极布局（附重点标的一季度预测）

核心观点

• 关税事件下，市场更关注内需为主的食品饮料板块，股价表现较好。
• 提出四条纯内循环投资主线：
  • 中短期股价即具备催化：零食、啤酒、饮料（东鹏饮料、承德露露等）。
  • 中长线看好：安琪酵母、乳制品（伊利、新乳业、优然牧业）、餐饮供应链（安井、千味央厨）。
  • 白酒：各酒企消化库存，估值具性价比，看好茅台、汾酒、今世缘、古井、迎驾等。
  • 高股息红利资产：康师傅、统一、承德露露、五粮液、泸州老窖等。
• 涉及出口/出海业务的公司已建立多元化产地产能布局，抗风险能力增强。
• 板块即将进入年报季报密集披露期，更新了重点跟踪标的一季报预测。

关键数据

• 申万食品饮料行业指数本周上涨0.20%，位列30个申万一级行业第4。
• 当前行业动态PE为22.15，处于历史偏低位置。
• 白酒行业重点公司一季报预测：茅台收入/利润预计增长7%/8%，五粮液增长3%/3%，泸州老窖预计微增，山西汾酒增长8%/5%，今世缘增长7%/7%，古井贡酒增长8%/10%，迎驾贡酒增长5%/8%。
• 大众品行业重点公司一季报预测：青岛啤酒预计增长0%/2%，重庆啤酒增长2%/2%，伊利股份预计增长0%/-36%，新乳业增长1%/18-20%，东鹏饮料增长30%/36%，安井食品增长-5%/-10%，立高食品增长10%-15%/2%，三只松鼠增长1%-5%/1%-5%，盐津铺子增长20%/15%，甘源食品增长-5%-5%，万辰集团增长141%/1825%，安琪酵母增长10%/20%，仙乐健康增长6%-25%/6%-25%。

研究结论

• 食品饮料行业受益于内需驱动，建议积极布局。
• 白酒行业增长趋于理性，大众品品质价比选择趋势持续。
• 重点看好茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等白酒公司。
• 重点看好伊利、新乳业、优然牧业、安井食品、千味央厨等大众品公司。
• 关注东鹏饮料、承德露露、立高食品、三只松鼠、盐津铺子、甘源食品、万辰集团、安琪酵母、仙乐健康等公司。