传媒互联网行业8月报：配置中报绩优标的；建议Q3积极布局AI应用

行情概述：2023年8月，传媒行业指数（SW）跌幅为0.61%，沪深300涨幅为2.22%，创业板指涨幅为0.74%，上证综指涨幅为1.83%。传媒指数相较创业板指数下跌1.35%。各传媒子板块中，媒体下跌1.01%，广告营销上涨0.29%，文化娱乐下跌0.47%，互联网媒体下跌1.07%。2023年8月，港股互联网板块涨幅为2.93%，恒生科技涨幅为3.00%，恒生指数涨幅为2.51%。港股互联网板块相较恒生科技指数跑输0.07%。 数据跟踪：1）游戏：2023年7月，中国游戏市场实际销售收入286.10亿元，环比上升3.34%，同比上升37.49%，同比增长率连续3个月为正。其中，移动游戏市场实际销售收入221.10亿元，环比上升3.40%，同比上升51.09%，运营活动及7月新游带来增长。客户端游戏市场实际销售收入达56.95亿元，环比上升3.64%，同比上升7.64%，有新游上线带来增量。8月国内及出海手游继续实现流水同比与环比双升。根据Sensor Tower数据，2023年8月国内手游iOS渠道流水约为96亿元，同比上升15%，环比上升5%。国内游戏厂商出海手游iOS+Google Play渠道流水约为49亿元，同比增长4%，环比上升6%。2）电影：8月全国票房77.66亿元，国庆档优质影片陆续定档。根据猫眼专业版，2023年8月全国票房77.66亿元，观影总人次1.9亿，总场次1202.6万，平均票价41.5元。8月总票房环比减少11%，同比增加109%，环比下降主要由于7月份基数较高。票房前三分别为《孤注一掷》35.3亿、《封神第一部》13亿、《巨齿鲨2：深渊》8.3亿。 9月影片供给方面，结合猫眼第三方媒体预测，有望出现3部10亿以上票房大片，分别为《前任4：英年早婚》《坚如磐石》《志愿军：雄兵出击》，均于国庆档上映。 投资组合：腾讯控股、快手、芒果超媒、恺英网络、三七互娱、姚记科技、分众传媒、皖新传媒、汤姆猫、思美传媒、百度集团-SW、美团-W、网易-S等。 投资主题：亚运会，AI和VR应用，游戏，影视动漫，广告，数字经济等。 受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司等；A股主要有浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、吉比特、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马等。 投资建议：扩大内需关注文体娱乐互联网新消费，平台经济强调引领发展创造就业和国际竞争。我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。 风险提示：宏观经济波动风险；重点产品上线进度不及预期；行业监管趋严风险。 1.行情回顾 1.1.A股传媒板块 2023年8月，传媒行业指数（SW）跌幅为0.61%，沪深300涨幅为2.22%，创业板指涨幅为0.74%，上证综指涨幅为1.83%。传媒指数相较创业板指数下跌1.35%。各传媒子板块中，媒体下跌1.01%，广告营销上涨0.29%，文化娱乐下跌0.47%，互联网媒体下跌1.07%。 图1：传媒板块与创业板、沪深300、上证指数比较（2023/08） 图2：传媒各子板块月涨跌幅比较（2023/08） 图3：传媒与其他板块月涨跌幅比较（2023/08） 表1：传媒板块月涨跌幅前十及后十个股（2023/08） 1.2.港股互联网板块 2023年8月，港股互联网板块涨幅为2.93%，恒生科技涨幅为3.00%，恒生指数涨幅为2.51%。港股互联网板块相较恒生科技指数跑输0.07%。 图4：港股互联网板块与恒生科技、恒生指数比较（2023/08） 表2：港股互联网板块月涨跌幅前十及后十个股（2023/08） 2.月度数据跟踪 2.1.游戏市场：8月国内及出海手游继续实现流水同比与环比双升 根据伽马数据，2023年7月，中国游戏市场规模为286.10亿元，环比上升3.34%，同比上升37.49%。同比增长率连续三个月为正，增长幅度连续递增；从细分市场来看，移动及客户端游戏市场的环比、同比均增长，共同作用于整体市场。 具体而言，移动游戏市场实际销售收入为221.10亿元，环比上升3.40%，同比上升51.09%。本月主要增长原因如下：一是7月正值暑期，一些产品在此期间推出促活、促付费相关活动，部分产品流水取得增长；二是6月部分新游首月流水释放于7月，如《逆水寒》取得流水环比大幅增长；三是7月多款新游表现较优，流水均接近亿元。 客户端游戏市场规模为56.95亿元，环比增长3.64%，同比增长7.64%。客户端游戏市场规模环比上升主要有两方面原因：一是《无畏契约》和《命运方舟》的上线为游戏行业带来了新的增量；二是《梦幻西游》《大话西游》等头部产品在暑期档、七夕预热活动表现较佳，带动市场规模增长。同比保持上升趋势是由于头部产品例如《穿越火线》拥有庞大的粉丝群体和活跃的社区，加之持续的更新和推广活动，使得产品流水保持稳定增长。同时近年较多产品、用户进入客户端游戏领域，市场表现得到整体优化。 图5：2022/01-2023/07中国游戏市场规模及增速 图6：2022/01-2023/07中国移动游戏市场实际销售收入及增速 图7：2022/01-2023/07中国客户端游戏市场实际销售收入及增速 根据Sensor Tower数据，2023年8月国内手游iOS渠道流水约为96亿元，同比上升15%，环比上升5%。国内游戏厂商出海手游iOS+GooglePlay渠道流水约为49亿元，同比增长4%，环比上升6%。 图9：2021/08-2023/08国内游戏厂商出海iOS+GooglePlay渠道手游流水及增速 图8：2021/08-2023/08国内iOS渠道手游流水及增速 2.2.电影：8月全国票房77.66亿元，国庆档优质影片陆续定档 根据猫眼专业版，2023年8月全国票房77.66亿元，观影总人次1.9亿，总场次1202.6万，平均票价41.5元。8月总票房环比减少11%，同比增加109%，环比下降主要由于7月份基数较高。票房前三分别为《孤注一掷》35.3亿、《封神第一部》13亿、《巨齿鲨2：深渊》8.3亿。 图10：近一年全国电影票房收入（截至2023/08） 图11：近一年全国电影票房人次（截至2023/08） 9月影片供给方面，结合猫眼第三方媒体预测，有望出现3部10亿以上票房大片，分别为《前任4：英年早婚》《坚如磐石》《志愿军：雄兵出击》，均于国庆档上映。 3.23H1业绩梳理 3.1.游戏：国内游戏市场逐步回暖，行业承压后反弹 根据伽马数据，2023年1-6月，中国游戏市场规模为1442.63亿元，环比上升22.16%，同比下降2.39%。在全球游戏产业普遍未回暖大背景下，中国游戏产业承压后反弹。 图12：23年上半年中国游戏市场总销售收入环比大幅增长 具体而言，2023年1-6月，中国移动游戏市场实际销售收入1067.05亿元，同比减少3.41%，环比增长29.21%，回暖势头强劲。2023年1-6月，中国客户端游戏市场实际销售收入为329.43亿元，同比增长7.17%。 图13：23H1中国移动游戏市场实际销售收入1067.05亿元 图14：23H1中国客户端游戏实际销售收入为329.43亿元 游戏板块合计26家A股上市公司，2023年H1合计营收为417.9亿元，同比+0.7%；合计归母净利润为69.62亿元，同比-4.49%。个股方面，营收同比增幅前三分别为冰川网络（+70%）、巨人网络（+36%）、顺网科技（+33%）。归母净利润同比增长前三分别为迅游科技（+244%）、浙数文化（+170%）、宝通科技（+141%）。 表3：游戏板块业绩一览 3.2.影视：疫情后观影需求恢复，行业利润同比扭亏为盈 23H1，全国总票房为262.71亿元；总人次6.04亿，按国家统计局2022年底城市人口9.21亿计算，人均观影频次达到了0.656次；国产影片票房199.44亿元，国产影片份额为75.92%。全年票房过亿影片31部，其中国产影片19部，进口影片12部。 图15：23H1总票房为近263亿元，恢复至2019年的85% 影视板块合计20家A股上市公司，23H1合计营收为197.06亿元，同比+17%；合计归母净利润为15.68亿元，同比扭亏为盈。个股方面，营收同比增幅前三分别为，北京文化（+911%）、中国电影（+88%）、上海电影（+66%）；归母净利润同比增幅前三分别为，中国电影（+1685%）、中视传媒（+911%）、奥飞娱乐（+326%）。 总体来看，影视板块中院线业绩同比大幅增长，主要由于22H1受疫情影响，观影需求低迷，形成低基数。2023年电影总票房为262.71亿元，同比增长52.91%，院线在行业beta的带动下普遍受益。同时，部分上游内容制作公司得益于出品/投资优质内容，营收同比增加。例如中国电影、万达电影、北京文化等多家公司投资了春节档《流浪地球2》获得票房分账收入，根据猫眼专业版，片方可获得14.45亿元的票房分账收入。 展望下半年，暑期档票房突破206亿元，大幅超预期，观影习惯已逐渐恢复。 后续国庆档影片相继定档，影片储备丰富，供需两端有望持续共振，推动业绩大幅改善。 表4：影视板块业绩一览 3.3.广告：顺周期稳步修复，半年报行业收入、利润增速均转正 上半年国内广告市场同比增长4.8%，随宏观经济逐步修复。2023年上半年国内GDP同比增长5.5%，持续呈现恢复态势。而作为强顺周期行业，根据CTR，今年上半年国内广告市场同比上涨4.8%。分月来看，广告市场自3月恢复正增长，4、5月同比持续增长两位数，6月份花费增幅回落个位数，同比增长8.9%； 月度花费环比减少3.5%，整体市场仍处于波动的调整期。 图16：2017-2023年上半年广告市场整体花费同比变化 图17：2023年上半年广告市场整体花费逐月变化情况 出行相关广告渠道及电梯广告渠道增速领先，呈现较强的复苏态势。分广告渠道看，电梯LCD和电梯海报同比均上涨两位数；影院视频、火车/高铁站、机场和地铁广告花费同比变化均由负转正；电视、街道设施的广告同比跌幅较去年同期分别收窄12个百分点和34个百分点；广播广告跌幅有所扩大。 图18：2023年上半年主要的细分渠道同比增速 23H1广告行业28家上市公司累计实现营业收入717亿元，同比增长3%； 累计实现归母净利润32亿元，同比增长13%。其中，紫天科技、思美传媒、蓝色广播分别实现了72%/41%/32%的收入端同比增速，思美传媒、分众传媒、引力传媒分别实现了98%/59%/43%的归母净利润增长（蓝色光标利润端同比增速3303%，但是主要源于22H1的非经常性损益造成的低基数）。 表5：广告板块业绩一览 3.4.广播电视：收入、利润保持稳健 市场、用户规模稳步扩张，广电5G有望成为新增长极。根据《2023年广电全媒体蓝皮书数据报告》2022年全国广播电视行业总收入1.24万亿元，同比增长8.1%。其中，广播电视和网络视听业务实际创收收入1.1万亿元，同比增长10.3%。在用户数据侧，截至2023年7月，国内IPTV用户数达到3.93亿户，同比增长6.8%，维持稳定增长。在2022年9月，广电5G网络服务已在全国31省（自治区、直辖市）