建筑材料行业周报：对等关税利空落地，内需刺激值得期待

核心观点与关键数据

对等关税影响与内需刺激
4月9日特朗普“对等关税”落地，主要冲击建材板块中的玻纤及制品（2024年出口量占产量26.7%），假设对美出口降为零将影响GDP 1.5个百分点。为实现5%的GDP增长目标，需扩大投资和刺激消费，扩张内需。2025年1-2月建材行业进出口贸易及企业生产虽呈下降态势，但降幅收窄、产品出厂价格趋稳，适度宽松的货币与财政政策仍待释放，对建材板块的刺激作用值得期待。

细分板块分析

• 玻纤板块：

  • 受出口关税影响，海外生产基地玻纤龙头有望择机提价巩固盈利。
  • LowDk电子布产业链关注度升温（应用于5G、AI等领域），推荐中国巨石，受益标的中材科技、长海股份等。
  • “一致性评价+集采”政策推动中硼硅药用玻璃渗透率提升，推荐力诺药包、山东药玻。

• 水泥板块：

  • 《水泥行业节能降碳专项行动计划》要求2025年底熟料产能控制在18亿吨，能效标杆产能占比达30%，单位产品能耗降低3.7%，将加速节能设备迭代。
  • 推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥等。

• 玻璃板块：

  • 浮法玻璃价格环比上涨0.76%（1324元/吨），光伏玻璃价格持平（139.45元/重量箱）。
  • 主要原材料：纯碱价格环比下跌3.01%（1428元/吨），石油焦上涨0.59%（4012.14元/吨）。
  • 盈利能力提升，浮法玻璃及光伏玻璃价差环比扩大。

• 玻璃纤维板块：

  • 无碱粗纱市场报价略降，局部成交存灵活空间，电子纱价格稳定，新单成交存区域差异。
  • 推荐中国巨石，受益标的中材科技、长海股份等。

• 消费建材板块：

  • 原材料价格小幅波动：原油下跌29.29%（66.16美元/桶），沥青下跌4.98%（4390元/吨），丙烯酸上涨32.23%（8000元/吨）。

估值与市场表现

• 建筑材料指数本周下跌2.42%，跑赢沪深300指数0.46pct，近三个月上涨4.81%，近一年跑输6.26pct。
• 板块估值：PE 25.76倍（倒数第16位），PB 1.1倍（倒数第3位）。

风险提示
经济增速下行、原材料价格上涨、房地产销售回暖不及预期、保交楼进展不及预期、房企流动性风险、基建落地不及预期。