建筑材料行业周报：期待财政刺激落地

建筑材料 期待财政刺激落地 2024年10月21日至10月25日建筑材料板块（SW）上升4.39%，上 证券研究报告|行业周报 2024年10月27日 增持（维持） 证综指上升1.17%，建材板块相对沪深300超额收益为3.6%。其中水泥 （SW）上升1.55%，玻璃制造（SW）上升8.53%，玻纤制造（SW）上升7.27%，装修建材（SW）上升5.13%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-12.67亿元。 【周数据总结和观点】 11月4日至8日将举行十四届全国人大常委会第十二次会议，财政刺激方案有望落地。根据wind统计，2024年9月地方政府债总发行量12843.23亿元，发行金额环比8月增长7.1%，截至目前，今年般债发行规模1.83万亿元，同比-1.19万亿元，专项债发行规模5.32万亿元，同比+0.05万 行业走势 20% 8% -4% -16% -28% -40% 建筑材料沪深300 亿元，后续节奏有望进一步加速。化债关注市政工程方向，关注震安科技、龙泉股份、纳川股份。具体行业来看，玻璃2024年需求承压，关注收储落地：2024年竣工需求转弱，6月后冷修加速，政策刺激下玻璃价格企稳回升，短期乐观，中期需要关注收储等优化存量的政策落实情况。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好等优化存量政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐，稳健标的推荐北新建材、伟星新材，弹性标的推荐坚朗�金、志特新材。水泥错峰停产加强，短期有涨价行情：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，近期政策情绪好转下涨价明显，重点关注海螺水泥。玻纤底部已现，和经济回暖关联度高：玻纤价格战结束，价格已触底回升，政策发力下经济预期向好，玻璃关联度最大。碳纤维：下游需求 缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。 水泥近期市场变动：截至2024年10月25日，全国水泥价格指数415.3 元/吨，环比前一周下降0.22%，全国水泥出库量315.6万吨，环比前一周降低3.0%，其中直供量175万吨，环比前一周下降1.1%，全国水泥熟料产能利用率58.0%，环比前一周上升5.9pct，全国水泥库容比66.22%，环比前一周上升0.4pct。本周受降雨影响，项目进度放缓，并且近期水泥价格上涨，短期下游囤货有限，需求持续偏弱，局部资金情况略有改善，但房建未有好转迹象，实际需求恢复有限。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1252.93元/吨，较上周跌幅0.12%，全国13省样本企业原片库存5059万重箱，环比上周-82万重箱，年同比 +1040万重箱。本周除华南地区下调外，多数地区价格上涨1-3元/重箱，期货价格拉涨下，中下游提货积极性提升，虽然终端需求变化不大，但供应端部分产线计划冷修停产，供需压力缓解，预计现货价格短期随政策情绪波动。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱价格小幅松动。需求端，近期需求回暖尚不明显，加之价格略有松动，下游提货愈发谨慎；供应端，本周产线暂 2023-102024-022024-062024-10 作者 分析师沈猛 执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师陈冠宇 执业证书编号：S0680522120005邮箱：chenguanyu@gszq.com 研究助理张润 执业证书编号：S0680122100009邮箱：zhangrun@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：化债逐步加码，持续乐观》2024-10- 20 2、《建筑材料：持续乐观，关注化债方向》2024-10- 13 3、《建筑材料：困境反转，乐观对待》2024-09-30 请仔细阅读本报告末页声明 无变动；库存端，整体出货有所转弱，库存水位小增。短期来看各厂粗纱价格或趋稳运行。本周电子纱价格调后暂稳。需求端在旺季推动下CCL订单有所增加，但电子纱各厂出货整体表现一般，仅局部个别厂产销尚可；供应端相对平稳；短期内电子纱以月度订单为主，价格趋稳，中长期需求存回暖预期，价格或有提涨可能。截至10月24日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3663.25元/吨（主流含税送到），环比上周小涨0.15%，同比上涨9.99%；电子纱G75主流报价8600-9000元/吨，7628电子布主流报价3.8-4.0元/米，环比上周持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，沥青价格环比上周持平，铝合金、苯乙烯价格环比上周上涨，丙烯酸丁酯、天然气价格环比上周下降。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000786.SZ 北新建材 买入 2.09 2.30 2.45 2.59 15.50 13.49 12.67 11.96 002372.SZ 伟星新材 增持 0.90 0.77 0.83 0.91 12.90 19.62 18.27 16.77 002791.SZ 坚朗�金 买入 0.92 0.71 0.95 1.19 24.30 42.27 31.45 25.16 002225.SZ 濮耐股份 买入 0.25 0.26 0.31 0.36 13.10 14.70 12.65 10.77 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 1、行情回顾4 2、水泥行业跟踪5 3、玻璃行业跟踪10 4、玻纤行业跟踪13 5、消费建材原材料价格跟踪15 风险提示16 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况4 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前�4 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后�4 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）5 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）5 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）5 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）5 图表8：全国水泥库容比（单位：%）5 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）5 图表10：水泥错峰停产情况6 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）10 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）10 图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨）10 图表14：华北重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨）10 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨）11 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨）11 图表17：2024年冷修停产生产线12 图表18：2024年复产及新点火生产线13 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨）14 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨）14 图表21：玻纤库存情况（单位：吨）14 图表22：玻纤月产能情况（左轴：吨；右轴：%）14 图表23：铝合金价格（单位：元/吨）15 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨）15 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨）15 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨）15 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨）15 图表28：全国丙烯酸丁酯分年度参考价格（单位：元/吨）15 图表29：沥青价格（单位：元/吨）16 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨）16 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）16 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨）16 1、行情回顾 2024年10月21日至10月25日建筑材料板块（SW）上升4.39%，上证综指上升 1.17%，建材板块相对沪深300超额收益为3.60%。其中水泥（SW）上升1.55%，玻璃制造（SW）上升8.53%，玻纤制造（SW）上升7.27%，装修建材（SW）上升5.13%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-12.67亿元。 80% 建材板块 消费建材 水泥 玻璃 玻纤 60% 40% 20% 0% -20% -40% 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 资料来源：Wind，国盛证券研究所 个股方面，雄塑科技、金刚光伏、万里石、亚泰集团、宁夏建材位列涨幅榜前🖂，万年青、青龙管业、凯盛科技、三维股份、西部建设位列涨幅榜后�。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前� 本周涨跌幅 相对大盘涨 年初至今涨跌幅 代码 股票简称 股价(元) (%) 跌幅(%) (%) 300599 雄塑科技 8.15 32.52 31.35 4.97 300093 金刚光伏 22.97 30.88 29.71 -23.10 002785 万里石 35.67 29.01 27.84 32.55 600881 亚泰集团 1.90 23.38 22.21 -2.56 600449 宁夏建材 15.10 19.75 18.58 -14.07 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后� 本周涨跌幅 相对大盘涨 年初至今涨跌幅 代码 股票简称 股价(元) (%) 跌幅(%) (%) 000789 万年青 5.39 -1.82 -2.99 -20.12 002457 青龙管业 14.55 -3.00 -4.17 58.52 600552 凯盛科技 12.40 -3.35 -4.52 -6.46 603033 三维股份 14.18 -3.60 -4.77 -9.90 002302 西部建设 7.27 -12.09 -13.26 14.72 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年10月25日，全国水泥价格指数415.3元/吨，环比前一周下降0.22%，全国水泥出库量315.6万吨，环比前一周降低3.0%，其中直供量175万吨，环比前一周下降1.1%，全国水泥熟料产能利用率58.0%，环比前一周上升5.9pct， 全国水泥库容比66.22%，环比前一周上升0.4pct。本周受降雨影响，项目进度放缓，并且近期水泥价格上涨，短期下游囤货有限，需求持续偏弱，局部资金情况略有改善，但房建未有好转迹象，实际需求恢复有限。 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）图表5：全国水泥出库量（单位：万吨） 700 全国水泥价格指数 1000 全国水泥出库量 600 800 500 400 600 400 200 300 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 2022 2023 2024 123456789101112 0 123456789101112 资料来源：钢联数据，国盛证券研究所资料来源：钢联数据，国盛证券研究所 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%） 300 250 200 150 100 50 0 直供重点项目水泥出库量 2022 2023 2024 123456789101112 100% 80% 60% 40% 20% 0% 全国水泥熟料产能利用率 2021 2022 2023 2024 123456789101112 资料来源：钢联数据，国盛证券研究所资料来源：钢联数据，国盛证券研究所 图表8：全国水泥库容比（单位：%）图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨） 100% 80% 60% 40% 20% 0% 全国水泥库容比 2022 2023 2024 123456789101112 500 450 400 350 300 250 200 150 水泥煤炭价格差 2020 2023 2021 2024 2022 123456789101112 资料来源：钢联数