建筑材料行业周报：基建实物工作量有所回升，期待财政刺激落地

建筑材料 基建实物工作量有所回升，期待财政刺激落地 证券研究报告|行业周报 2024年11月03日 2024年10月28日至11月1日建筑材料板块（SW）上升2.26%，上证 增持（维持） 综指下跌0.84%，建材板块相对沪深300超额收益为3.94%。其中水泥 （SW）上升4.78%，玻璃制造（SW）下跌0.71%，玻纤制造（SW）上升0.68%，装修建材（SW）上升1.23%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-17.34亿元。 【周数据总结和观点】 11月4日至8日将举行十四届全国人大常委会第十二次会议，关注财政刺激方案落地情况。根据wind统计，2024年10月地方政府债总发行量6831.33亿元，发行金额环比9月下降46.8%，截至目前，今年般债发行 规模1.91万亿元，同比-1.17万亿元，专项债发行规模5.50万亿元，同 行业走势 20% 8% -4% -16% -28% -40% 建筑材料沪深300 比-0.01万亿元，后续节奏有望进一步加速。化债关注市政工程方向，关注震安科技、龙泉股份、纳川股份。具体行业来看，玻璃2024年需求承压，关注收储落地：2024年竣工需求转弱，6月后冷修加速，政策刺激下 玻璃价格企稳回升，短期乐观，中期需要关注收储等优化存量的政策落实情况。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好等优化存量政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐，稳健标的推荐北新建材、伟星新材，弹性标的推荐坚朗�金、志特新材。水泥错峰停产加强，短期有涨价行情：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，近期政策情绪好转下涨价明显，重点关注海螺水泥。玻纤底部已现，和经济回暖关联度高：玻纤价格战结束，价格已触底回升，政策发力下经济预期向好，玻璃关联度最大。碳纤维： 下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长，关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。 水泥近期市场变动：截至2024年11月1日，全国水泥价格指数418.3元 /吨，环比前一周上升0.72%，全国水泥出库量332.95万吨，环比前一周上升5.5%，其中直供量184万吨，环比前一周上升5.1%，全国水泥熟料产能利用率62.9%，环比前一周上升4.9pct，全国水泥库容比67.1%，环比前一周上升0.88pct。近期多地通知大面积涨价且幅度较大，部分企业已提前补库囤货，带动需求回升。目前下游需求加速释放，水泥出库量较前期环比提升。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1328.63元/吨，较上周涨幅6.04%，全国13省样本企业原片库存4588万重箱，环比上周-471万重箱，年同比+488万重箱。本周原片价格上涨，其中华南地区涨幅最为明显，冷修 产线增多叠加涨价情绪带动，企业供应压力减小，同时需求端加工厂开工率尚可，月初授信政策等影响下，预计现货价格短期维稳，随政策情绪波动。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱价格稳中局部下调。需求端，近期需求有增但幅度不大，传统需求释放有限，但风电、热塑等细分市场走货平稳； 2023-112024-032024-072024-10 作者 分析师沈猛 执业证书编号：S0680522050001 邮箱：shenmeng@gszq.com分析师陈冠宇 执业证书编号：S0680522120005 邮箱：chenguanyu@gszq.com研究助理张润 执业证书编号：S0680122100009 邮箱：zhangrun@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：期待财政刺激落地》2024-10-27 2、《建筑材料：化债逐步加码，持续乐观》2024-10- 20 3、《建筑材料：持续乐观，关注化债方向》2024-10- 13 请仔细阅读本报告末页声明 供应端，10月底长海股份天马1线、国际复材长寿F10线点火复产，累计复产产能20万吨；库存端，整体库存水平小涨。短期来看粗纱市场整体供需表现继续偏弱，价格或稳中趋弱运行。本周电子纱价格暂稳。需求端，各厂走货情况仍一般，多以老客户订单为主；供应端相对平稳；短期内电子纱价格调整意向不大，中长期需求存回暖预期，价格或有提涨可能。截至10月31日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3657.25元/吨（主流含税送到），环比前一周下跌0.16%，同比上涨9.88%；电子纱G75主流报价8600-9000元/吨，7628电子布主流报价3.8-4.0元/米，环比前一周持平。10月玻纤行业月度在产产能64.36万吨，环比小增5.14%，前期点火产线陆续达产，供应量回升；10月底玻纤行业月度库存77.12万吨，环比小增2.04%，主要系10月需求回暖不达预期。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，铝合金、沥青、苯乙烯、丙烯酸丁酯价格环比上周持平，天然气价格环比上周下降。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比暂稳。周内产量1191吨，开工率47.59%，生产负荷维持低位稳定；周内库存量16600吨，延续高位略增态势。本周行业单位生产成本12.06万/吨，对应吨毛利-0.94万， 毛利率-8.49%，盈利水平继续承压。海关总署发布9月碳纤维及制品行业 进出口数据，单月进口总量1335.37吨，出口总量1272.37吨，净进口63 吨；对应当月平均进口价格35.21美元/公斤，出口均价25.82美元/公斤。 风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000786.SZ 北新建材 买入 2.09 2.30 2.45 2.59 15.50 13.35 12.54 11.83 002372.SZ 伟星新材 增持 0.90 0.64 0.73 0.82 17.00 23.14 20.23 18.09 002791.SZ 坚朗�金 买入 0.92 0.20 0.48 0.74 32.40 144.01 60.99 39.58 002225.SZ 濮耐股份 买入 0.25 0.14 0.29 0.51 16.00 27.45 13.63 7.79 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 1、行情回顾5 2、水泥行业跟踪6 3、玻璃行业跟踪11 4、玻纤行业跟踪15 5、消费建材原材料价格跟踪17 6、碳纤维价格跟踪19 风险提示21 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况5 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前�5 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后�5 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）6 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）6 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）6 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）6 图表8：全国水泥库容比（单位：%）6 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）6 图表10：水泥错峰停产情况7 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）11 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）11 图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨）11 图表14：华北重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨）11 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨）12 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨）12 图表17：2024年冷修停产生产线13 图表18：2024年复产及新点火生产线14 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨）15 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨）15 图表21：玻纤库存情况（单位：吨）16 图表22：玻纤月产能情况（左轴：吨；右轴：%）16 图表23：铝合金价格（单位：元/吨）17 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨）17 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨）17 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨）17 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨）17 图表28：全国丙烯酸丁酯分年度参考价格（单位：元/吨）17 图表29：沥青价格（单位：元/吨）18 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨）18 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）18 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨）18 图表33：华东地区各型号碳纤维主流报价（万元/吨）19 图表34：华东地区大/小丝束碳纤维主流报价（万元/吨）19 图表35：碳纤维行业周度产量及开工率（左轴：吨；右轴：%）19 图表36：碳纤维行业周度库存量（左轴：吨；右轴：%）19 图表37：碳纤维行业周度成本（万元/吨）20 图表38：碳纤维行业周度毛利及毛利率（左轴：万元/吨；右轴：%）20 图表39：碳纤维行业月度进口量及累计同比增速（左轴：吨；右轴：%）20 图表40：碳纤维行业月度出口量及累计同比增速（左轴：吨；右轴：%）20 图表41：碳纤维行业月度进口价格（美元/公斤）21 图表42：碳纤维行业月度出口价格（美元/公斤）21 1、行情回顾 2024年10月28日至11月1日建筑材料板块（SW）上升2.26%，上证综指下跌0.84%，建材板块相对沪深300超额收益为3.94%。其中水泥（SW）上升4.78%，玻璃制造（SW）下跌0.71%，玻纤制造（SW）上升0.68%，装修建材（SW）上升1.23%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-17.34亿元。 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 建材板块消费建材水泥玻璃玻纤 资料来源：Wind，国盛证券研究所 个股方面，*ST嘉寓、华新水泥、中铁装配、冀东水泥、亚士创能位列涨幅榜前🖂，宁夏建材、赛特新材、坤彩科技、三维股份、金刚光伏位列涨幅榜后�。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前� 本周涨跌幅 相对大盘涨 年初至今涨跌幅 代码 股票简称 股价（元） （%） 跌幅（%） （%） 300117 *ST嘉寓 1.70 14.86 15.70 -41.38 600801 华新水泥 15.02 13.79 14.63 25.59 300374 中铁装配 21.05 9.29 10.13 72.12 000401 冀东水泥 5.87 8.70 9.54 -8.14 603378 亚士创能 7.67 7.27 8.11 -82.04 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后� 本周涨跌幅 相对大盘涨 年初至今涨跌幅 代码 股票简称 股价（元） （%） 跌幅（%） （%） 600449 宁夏建材 13.76 -8.87 -8.04 -21.70 688398 赛特新材 14.32 -10.22 -9.38 -33.28 603826 坤彩科技 26.52 -11.01 -10.17 -36.96 603033 三维股份 12.50 -11.85 -11.01 -20.58 300093 金刚光伏 19.32 -15.89 -15.05 -35.32 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年11月1日，全国水泥价格指数418.3元/吨，环比前一周上升0.72%，全国水泥出库量332.95万吨，环比前一周上升5.5%，其中直供量184万吨，环比前一周上升5.1%，全国水泥熟料产能利用率62.9%，环比前一周上升4.9pct， 全国水泥库容比67.1%，环比前一周上升0.88pct。近期多地通知大面积涨价且幅度较大，部分企业已提前补库囤货，带动需求回升。目前下游需求加速释放，水泥出库量较前期环比提升。 图表4：全国