锡周报：锡价高位震荡，关注矿端复产情况

锡价高位震荡，关注矿端复产情况

核心观点

本周锡价维持震荡运行。供给端短期紧缺但有转松预期，随着关税对需求端的影响逐步体现，锡价重心或有所下移。

供给端

• 受原料紧张及加工费低位影响，锡现货供应持续紧张。
• 云南40%品位锡精矿加工费已跌至历史低位，精炼锡冶炼企业开工率持续下降，目前云南与江西合计开工率约57.16%。
• 4月精炼锡产量环比降0.52%，同比降8.13%，预计5月产量同比增2%。
• 未来几个月随着刚果（金）Bisie矿、缅甸曼相锡矿恢复运营，供应压力有望逐步缓解。

进出口

• 3月国内精锡进口量为2101吨，环比增长12.4%，出口量为1673吨，环比下降29.5%。
• 第一季度累计进口精锡6304吨，同比增长6.99%，出口锡锭6177吨，同比大幅增长76.5%。
• 3月印尼精锡进口量达1690吨，占进口总量的80.5%，环比增长54.6%。

需求端

• 下游企业开工率维持高位，但受关税影响，补库意愿有所降温。
• 4月政策红利推动焊料企业开工率维持高位，但随着美国对华消费电子加征245%关税导致传统焊料出口锐减。
• 截至5月9日，SMM统计锡锭三地社会库存10193吨，较4月30日累库360吨。

研究结论

• 锡供应端短期紧缺但有转松预期，随着关税对需求端的影响逐步体现，锡价重心或有所下移。
• 本周国内主力合约参考运行区间：260000元-320000元。
• 海外伦锡参考运行区间：34000美元-39000美元。