周度评估及策略推荐
- 供给端：锡现货供应持续紧张，主要受原料紧张和加工费低位影响。3月锡矿进口数据未显示紧缺改善，Bisie锡矿和佤邦锡矿虽计划复产，但短期内锡矿短缺问题仍突出。云南40%品位锡精矿加工费跌至历史低位，导致精炼锡冶炼企业开工率持续下降，3月国内精炼锡产量15080吨，环比增10.4%，同比降3.1%，预计4月产量15385吨，环比降8.3%，同比降7.0%。未来几个月，刚果（金）Bisie矿和缅甸曼相锡矿恢复运营将缓解供应压力。
- 进出口：3月国内精锡进口2101吨，环比增12.41%，出口1673吨，环比降29.5%。第一季度累计进口精锡6304吨，同比增长6.99%，出口锡锭6177吨，同比增长76.5%。3月印尼精锡进口量达1690吨，占进口总量的80.5%，环比增54.6%。
- 需求端：下游企业开工率维持高位，但受关税影响，补库意愿降温。3月家电“以旧换新”政策和光伏抢装机推动中小焊料企业订单改善，锡焊料总样本开工率回升至75.81%。4月政策红利或维持焊料企业开工率高位，但美国对东南亚四国太阳能产品加征关税，间接拖累锡焊料消费预期，导致下游补库意愿减弱。
- 小结：锡价偏强震荡，主要支撑因素包括关税僵局缓和、锡矿复产缓慢、锡锭现货偏紧。供给端短期偏紧但有转松预期，需求端开工率高位但补库意愿受关税影响减弱。3月锡库存小幅去化。预计锡价重心下移，国内主力合约参考运行区间260000-320000元，海外伦锡参考运行区间34000-39000美元。
期现市场
利润库存
- 锡出口利润维持低位，锡进口利润受原料紧张影响亦偏低。国内库存小幅去化，海外库存维持低位震荡。
成本端
- 锡矿供应偏紧，加工费维持低位。锡精矿价格和加工费均处于较低水平。
供给端
- 3月精炼锡产量15080吨，环比增10.4%，同比降3.1%，预计4月产量15385吨，环比降8.3%，同比降7.0%。印尼精炼锡出口量达1690吨，占进口总量的80.5%，环比增54.6%。
需求端
- 2024年全球锡消费增长，中国消费以焊料为主，海外消费增速不及中国。中国半导体销售额同比增速放缓，全球维持高增长。中国光伏装机累计值同比增速回升，PC和智能手机出货量维持增长，家电产品产量同比变化不一。
