周度要点小结
- 行情回顾：关税预期反复及中美贸易风险加剧，市场避险情绪升温，推动金价续创历史新高。周初因全球恐慌抛售导致金价回调，随后“对等关税”政策加剧美国经济“滞涨”及全球经济衰退担忧，金价反弹。美联储主席鲍威尔强调降息路径取决于“抗通胀”进程，CPI超预期走弱提振5月降息预期，特朗普宣布90天关税暂缓计划短暂缓解担忧，但中美关税争端持续，市场避险买盘推动金价突破前高。
- 行情展望：90天关税暂缓计划或仅缓解短期恐慌，中美关税博弈仍激烈，贸易风险或持续加剧。美元信用风险增长，加速全球去美元化趋势，提振黄金货币金融属性。美国“对等关税”政策或延后降息节奏，但不会终止宽松路径。中长期看，降息预期、央行购金及ETF净流入支撑金价，逢低布局逻辑不变。白银受经济衰退预期影响下挫，但受黄金货币属性提振呈震荡偏强，金银比维持高位，白银涨幅或受限。
期现市场
- COMEX和沪市金价银价均大幅收涨：
- COMEX黄金：3166美元/盎司，环比上涨4.30%；沪金主力合约：757.26元/克，环比上涨2.55%
- COMEX白银：31.05美元/盎司，环比上涨5.20%；沪银主力合约：7970元/千克，环比下跌3.77%
- ETF持仓增加：
- SPDR黄金ETF：937.09吨，环比上涨0.46%
- SLV白银ETF：13922.04吨，环比上涨0.30%
- COMEX净持仓大幅下跌：
- 黄金：总持仓498746张，环比下跌2.49%；净持仓238434张，环比下跌4.55%
- 白银：总持仓170197张，环比上涨0.34%；净持仓57258张，环比下跌6.06%
- 基差走弱：
- 黄金基差：4.70元/克，环比下跌5.20%
- 白银基差：-35元/千克，环比下跌52.17%
- 库存涨跌不一：
- 沪市白银期货库存：992117千克，环比下跌16.41%；COMEX银库存：494816468.26盎司，环比上涨0.97%
- 沪市黄金期货库存：15678千克，环比上涨0.02%；COMEX黄金库存：44792798.39盎司，环比下跌0.62%
产业情况
- 白银：
- 进口数量大幅增长：当月值3422.31千克，环比上涨1399.24%
- 银矿砂及其精矿进口：当月值126449655千克，环比下跌11.57%
- 下游集成电路产量：当月值4280000万块，环比上涨13.83%
- 黄金：
- 回收价和饰品价格上升：
- 老凤祥黄金：952元/克，环比上涨2.26%
- 周大福黄金：960元/克，环比上涨3.00%
- 中国黄金回收价：741.5元/克，环比上涨3.56%
- 投资需求环比上升：
- 工业需求：83.68吨，环比上涨1.63%
- 投资需求合计：344.04吨，环比下降5.69%
- 总需求：1297.40吨，环比上涨3.40%
- 珠宝首饰需求：516.46吨，环比下降4.60%
宏观数据
- 美元指数下跌，美债收益率上涨：
- 美元指数：100.99，环比下跌1.87%
- 美国10年国债收益率：4.4%，环比上涨9.73%
- 央行购金：
- 其他指标：
- 10Y-2Y美债利差走阔
- 黄金波动率显著抬升
- SP500/COMEX金价比大幅下行
