周度要点小结
- 行情回顾：本周贵金属市场维持震荡偏强，黄金因避险情绪反弹，白银因降息预期表现强势，触及13年新高。特朗普政府上调钢铝关税引发避险需求，美国经济数据疲软强化降息预期。地缘政治风险持续，全球黄金ETF净流出反映部分机构获利了结，白银ETF净流入显示市场关注度上升。
- 行情展望：市场关注非农就业报告及美联储政策指引，若数据超预期金价面临回调，否则降息预期或持续。白银在供需偏紧背景下或维持强势，特朗普关税政策、美国债务问题及降息预期形成三重压制，美元信用受损利好贵金属。白银ETF持续净流入预示上涨动能，下半年供给端难有增量，光伏与电子需求增长支撑银价，金银比有望继续回落。
- 关键数据：COMEX黄金报3352.2美元/盎司（+1.91%），沪金主力2508合约报783.24元/克（+1.48%）；COMEX白银报35.67美元/盎司（+8.16%），沪银主力2508合约报8830元/千克（+7.47%）。黄金ETF持仓量环比上升0.60%，白银ETF持仓量环比上升2.60%。COMEX黄金净持仓环比上涨6.22%，白银净持仓环比上涨5.94%。黄金基差环比下跌25%，白银基差环比下跌56.8%。上期所黄金库存环比上涨3.48%，白银库存环比上涨4.79%。
- 产业供需：白银进口数量环比上升13.56%，银矿砂进口环比下跌4.55%。集成电路产量同比上升4%。2024年白银工业需求同比上升4%，硬币与净条需求同比下降22%，总需求同比下降3%，供需缺口环比下降26%。黄金投资需求环比上涨71.93%，总需求环比上涨7.12%。
- 宏观及期权：美元指数和美国10年国债收益率均下跌，10Y-2Y美债利差收窄，CBOE黄金波动率回落。SP500/COMEX金价比上升。中国央行增持黄金储备约2.18吨。
期现市场
- 价格走势：沪市和外盘COMEX黄金白银均录得大幅上涨。
- 持仓变化：黄金ETF和白银ETF持仓量均上升，COMEX黄金和白银净持仓均上升。
- 基差变化：沪市黄金白银基差均走弱。
- 库存变化：上期所黄金白银库存均上升，COMEX黄金库存微降，白银库存微升。
白银产业情况
- 进口数据：白银进口数量环比上升，银矿砂进口数量环比下降。
- 下游需求：集成电路产量整体呈放缓趋势。
白银供需情况
- 供需格局：白银供需格局仍以偏紧为主，工业需求上升，硬币与净条需求下降，总需求下降，供需缺口缩小。
- ETF持仓：SLV白银ETF持续净流入，持仓量显著上行。
黄金产业情况
- 价格走势：黄金回收价和饰品价格维持上涨态势。
- ETF流动：5月黄金ETF整体呈净流出态势。
黄金供需情况
- 投资需求：黄金投资需求环比大幅上升，季度总需求环比上涨7.12%。
宏观数据
- 美债利率：美元指数和美国10年国债收益率均下跌，10Y-2Y美债利差收窄。
- 波动率：CBOE黄金波动率回落。
- 央行购金：中国央行增持黄金储备约2.18吨。
