周度要点小结
- 行情回顾：在地缘局势、关税政策及美国宏观数据转弱影响下，贵金属延续震荡上行趋势。金价受避险情绪及通胀预期支撑表现强劲，COMEX黄金突破3000美元/盎司，续创历史新高。乌克兰接受美国停火提议，地缘风险边际下降，削弱黄金避险属性，但未显著压制金价。特朗普政府政策反复及美国对欧盟酒精饮料征收高额关税的威胁加剧市场避险情绪，推升金价。美国2月CPI及PPI均低于预期，短期通胀压力缓解，但关税政策影响尚未完全显现，未来通胀或再次攀升。劳动力市场韧性仍存，但联邦政府裁员计划或拖累未来数据。美元指数走弱，长端美债收益率下挫，降低黄金持有机会成本。VIX波动率指标上行，海外市场“去风险”情绪助推美债走高，施压美债收益率，市场预期通胀升温下实际利率持续走低可能性增加，中长期利好黄金。
- 行情展望：虽地缘风险下降削弱黄金避险属性，但关税政策扰动及美元下行趋势仍支撑金价。美股回调降低风险偏好，资金或持续流入避险资产，通胀预期反复及实际利率走低将进一步提振黄金需求。中长期看，美国政府债务与美元信用风险增加，或削弱美元储备货币地位。中国央行持续购金及全球去美元化趋势下，黄金投资需求有望增长，配置价值凸显。操作上，短期金价或维持震荡偏强走势，关注下周美联储利率决议及关税政策动向，中长期可逢低布局黄金。
期现市场
- 价格表现：截至2025-03-14，COMEX黄金主力合约收盘价报2996.20美元/盎司，周环比上涨2.83%；沪金主力合约收盘价报694.96元/克，周环比上涨2.42%。COMEX白银主力合约收盘价报34.60美元/盎司，周环比上涨5.47%；沪银主力合约收盘价报8358元/千克，周环比上涨3.94%。
- ETF持仓：截至2025-03-13，SPDR黄金ETF持仓量报905.81吨，周环比上涨1.28%；SLV白银ETF持仓量报13544.16吨，周环比下跌0.03%。
- 持仓变化：COMEX黄金总持仓报489270张，环比下跌4.47%；COMEX白银总持仓报145935张，环比下跌10.84%。COMEX黄金净持仓报243261，环比下跌7.02%；COMEX白银净持仓报53316张，环比上涨0.86%。
- 基差变化：沪金主力合约基差报-2.16元/克，周环比下跌1170.59%；沪银主力合约基差报-10元/千克，周环比下跌183.33%。
- 库存变化：COMEX黄金库存报40559729.864盎司，环比上涨1.99%；沪金期货库存报15075千克，环比上涨0.02%。COMEX白银库存报440821472.43金衡盎司，环比上涨3.75%；沪银期货库存报1180178千克，环比下跌3.82%。
产业情况
- 白银：中国白银进口数量报3422.31千克，环比上涨1399.24%；银矿砂及其精矿进口数量报126449655千克，环比下跌11.57%。集成电路产量报4280000万块，环比上涨13.83%。
- 黄金：老凤祥黄金报903元/克，环比上涨1.92%；周大福黄金报905元/克，环比上涨2.14%；周六福黄金报905元/克，环比上涨2.14%。中国黄金回收价报692.8元/克，环比上涨2.14%。黄金工业需求报83.68吨，环比上涨1.63%；黄金投资需求合计报344.04吨，环比下降5.69%；黄金总需求报1297.40吨，环比上涨3.40%；黄金珠宝首饰需求报516.46吨，环比下降4.60%。
宏观数据
- 美元及美债：截至2025-03-13，美元指数报103.84，周环比上升0.24%；美国10年国债收益率4.27%，周环比下跌1.16%。
- 央行黄金储备：3月印度和中国央行增持黄金储备。
研究结论
- 短期金价或维持震荡偏强走势，关注美联储利率决议及关税政策动向，中长期可逢低布局黄金。
- 关税政策扰动及美元下行趋势仍支撑金价，通胀预期反复及实际利率走低将进一步提振黄金需求。
- 中长期看，美国政府债务与美元信用风险增加，或削弱美元储备货币地位。中国央行持续购金及全球去美元化趋势下，黄金投资需求有望增长，配置价值凸显。
