AIDC数据中心用大马力发动机市场高速增长，预计2025-2030年全球1800kw级别柴发单体需求为2-3万台，对应300-500亿市场。
数据中心市场驱动因素：
- 全球数据中心用电量显著增长，预计2028年美国数据中心用电量占全社会用电量的6.7%-12%，全球数据中心备电用的柴油发电机总保有量需要达到10万台级别。
- 算力需求持续提升，预计2025-30年全球存量算力需要维持20-45%的增速，年度1800kw柴发备电机组的需求量为14900-29400台，对应223-441亿元市场。
大马力发动机市场空间：
- AIDC柴发只是大马力发动机应用范围之一，随着数据中心等算力设施的快速增长，配套备电的大马力发动机市场有望进一步增大，目前接近2000亿。
- 大马力发动机其他存量市场亦是一片蓝海，海外发电市场配套空间约4.5万台，船舶装备领域未来几年对高端、高性能、满足排放标准的船用高端发动机的需求较为旺盛。
市场竞争格局：
- 大马力发动机市场长期以来由外资品牌主导，卡特彼勒、康明斯、MTU、约翰迪尔以及日本三菱等占据主要市场份额。
- 潍柴动力通过并购博杜安切入市场，玉柴国际通过控股船电公司和参股MTU玉柴实现国产替代，重庆机电与康明斯合资生产大马力柴油发动机。
企业分析：
- 卡特彼勒：深耕中国市场多年，2024年Q4能源与运输部门实现营收76亿美元，发电业务增长主要受数据中心需求推动。
- 康明斯：发电相关业务2024年营收约75.74亿美元，占总营收的22.2%，通过合资公司抢占中国市场。
- MTU：2024年全年收入42.71亿英镑，发电业务同比增长25%，主要得益于数据中心发电业务量的增长。
- 潍柴动力：大马力发动机国产替代龙头，2024年相关营收体量50亿左右，利润占比10%左右，预计2024/25年归母净利润为112/132亿元。
- 玉柴国际：旗下玉柴船电和MTU玉柴均涉及AIDC大马力柴发，2023年营收7.1亿，利润1.5亿，近年来AIDC柴发对玉柴国际的业务拉动明显。
投资建议：
- 推荐：柴发单体国产替代头部企业——潍柴动力
- 关注：柴发单体整机厂：玉柴国际、重庆机电
- 供应链：鹰普精密等
风险提示：
- 全球AI发展或基建投入不及预期
- 原材料价格大幅上涨
