公司事件点评报告：业绩稳定提升，高端国货未来可期

毛戈平发布2024年年报，实现收入38.8亿元（同比+34.6%），净利润8.8亿元（同比+32.8%）。投资要点包括：

• 多元协同，明星单品畅销：彩妆收入达23.0亿元（同比+42.0%），光感无痕粉膏零售额超4亿元；护肤收入达14.3亿元（同比+23.2%），奢华鱼子面膜零售额超8亿元；化妆技能培训业务营收1.5亿元（同比+45.8%）。
• 双渠道复购率提升：线下渠道收入19.49亿元（同比+21.7%），占比52.2%；线上渠道收入17.84亿元（同比+51.2%），占比47.8%；综合会员复购率从26.8%增长至30.9%。
• 费用端合理增长：销售费用率49.0%（同比+0.1pct），管理费用率6.9%（同比+0.2pct），主要因品牌宣传及上市开支增加；费用端增长在合理范围内。
• 静待杭州基地投产：计划2026年投入运营，年产能力1540万件，将助力完善生产流程。

盈利预测：2025-2027年收入分别为50.83、64.98、82.45亿元，EPS分别为2.36、3.00、3.81元，对应PE分别为40、31、25倍，维持“买入”评级。

风险提示：居民消费水平不及预期、美护行业竞争加剧、新品类表现不及预期等。