人民币汇率
- 行情回顾：在岸人民币对美元收盘报7.3498，中间价报7.2066。
- 核心逻辑：关税落地非风险出清节点，开启更复杂博弈周期，短期汇率波动取决于非美国家谈判意愿度和特朗普政府让步空间度。
- 风险管理：购汇建议远期锁汇操作，结汇需求可在汇率运行区间的上沿择机操作。
股指
- 市场回顾：股指先跌后涨，成交额上升至近1.7万亿元。
- 重要资讯：美国政府将对数十个国家暂停征收对等关税90天，美联储降息预期降低。
- 核心观点：短期A股走势不悲观，但地缘政治仍处风口浪尖，期指操作难度相对大，可在现货市场布局部分多头底仓。
- 策略建议：逢低布局部分现货ETF底仓。
国债
- 行情回顾：国债期货全天宽幅震荡，短端明显强势。
- 重要资讯：商务部表示中国外贸有信心面对风险挑战。
- 核心逻辑：A股低开全天持续上行体现了领导层维护人民币资产稳定的决心，短期内决策层对A股的呵护会持续，但货币政策可能成为组合对冲包中的关键部分。
- 投资策略：多单持有。
有色金属
- 贵金属：贸易冲突不确定性仍支撑贵金属避险买需，但美国宣布暂停对未采取报复行动的国家的关税90天，市场风险偏好快速回升，黄金略有调整后重新恢复上涨。
- 铜：美国关税政策拉低铜价，铜价或继续小幅下调。
- 铝：特朗普关税政策反复多变，铝价短期建议观望，做好风险管理。氧化铝供应过剩情况未改变，仍推荐逢高沽空。
- 镍、不锈钢：市场情绪较为低迷，等待调控信号。
- 锡：Bisie矿上或重启，锡价或继续小幅下调。
- 碳酸锂：中长期碳酸锂供应过剩局面不改，供应压力持续释放，需求端增速难有高增长表现。贸易不确定性增大，或压制长周期需求。
- 工业硅：整体依旧处于落后产能出清的产业周期，当前库存依旧处于相对高位，短期价格预计随成本端走弱。
黑色系
- 螺纹钢、热卷：近几日盘面大幅下跌主要受到关税贸易战的影响，目前似有缓和，市场也预期国内宏观政策有望发力，宏观上或有短期利空出尽态势。单边空单建议短期减仓止盈，05-10螺纹反套仍可继续持有。
- 铁矿石：特朗普与中国的贸易战往升级的方向运行，市场风险尚未出清。中国的刺激政策可能更多往消费方向倾斜，对黑色需求支撑难言乐观。
- 焦煤、焦炭：特朗普关税政策反复，盘面波动加剧。焦煤国内供应宽松，进口煤相对偏紧，短期建议观望为主，等待局势明朗且产业矛盾积累后逢高布空。
- 硅铁、硅锰：铁合金基本面维持减产定价的趋势，高供应的压力虽有所缓解，但相较于下游的需求疲软，供给端仍相对过剩，高库存压力仍存。短期建议反弹逢高做空。
能化品
- PTA-PX：宏观博弈加剧，观望为主。供应端多套装置存检修计划，总体开工负荷不高，但市场对需求担忧，后期担心加关税导致需求端进一步弱化。
- MEG-瓶片：宏观博弈加剧，观望为主。成本端原油节日期间大幅下跌，市场信心不足，乙二醇估值预计明显承压。
- 甲醇：估值情绪双下行。伊朗矛盾逐渐缓解，甲醇强现实已经向弱预期转变，供应回归而需求见顶，多头故事在一季度基本结束。
- PP：关税政策或将带来成本支撑。供应端，本期PP装置已进入集中检修期，预计高检修状态将延续至5月下旬。需求端，下游补库意愿较弱，以按需拿货为主。
- PE：短期以观望为主。伴随农膜旺季的结束，订单减量，工厂以刚需补库为主。近期两套LLDPE新装置进入试车阶段，供给进一步增量，形成PE供增需减的格局。
- 苯乙烯：关税升级，成本端继续下跌。纯苯供应宽松下，近月难以去库，基本面持续偏弱。苯乙烯自身格局的转强更多兑现在加工差上，单边上还是跟随成本端原油波动。
- 燃料油、低硫燃料油：夜盘国际油价大涨，开盘将补涨。短期供应充裕，需求端疲软，绝对价格受原油影响太大。
- 沥青：受原油原油拖累，成本继续下移。短期沥青开工率有小幅回升，在库存方面，沥青库存持续低迷，需求端有小幅缩量。
- 尿素：关税来袭，尿素影响较小。目前我国为尿素净出口国家，进口数量微乎其微，短期无出口可能性，此次关税对尿素基本无影响。
- 玻璃、纯碱：继续考验现货。纯碱市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中，库存处于历史高位，压力明显。需求端，浮法玻璃和光伏玻璃日熔倒推的刚需环比略有改善，光伏成品库存环比显著下滑。
农产品
- 生猪：反弹做空。供应压力逐月增加，能繁去化已经不是四季度拉动猪价上涨的主因，关注二育节点。
- 油料：预期落地。对应至国内进口大豆，在二季度国内进口大豆总量同比往年充裕的背景下，预计难以存在更多变量支撑现货价格。豆粕09期货合约一方面存在巴西升贴水抬升后的成本支撑，另一方面叠加6月底种植面积和7，8月美豆天气市炒作升水预期，将使得豆粕基差以期货较现货走势偏强的趋势下走缩。
- 油脂：宏观压制。棕榈油关注远月做空机会，同时关注09豆棕价差的波段性回归参与机会。豆油在高库存和高供给预期下，将会继续保持震荡偏弱的状态。菜油需要关注政策，警惕中加政策反复扰动，远月在政策态度依旧较为严厉的情况下，考虑支撑延续。
- 棉花：关注政策变化。随着中美关税不断升级，国内外市场逐渐脱钩，市场对棉纺消费的担忧加重，且棉价上方仍存套保压力，郑棉价格或受需求担忧影响而走弱，但国内下游负反馈未有累积，在低估值下棉价波动空间受限，关注国内宏观政策变化情况。
- 白糖：低吸操作为主。短期糖价波动受宏观影响较大，整体以低吸操作为主。
- 苹果：延续强势。短期苹果价格维持偏强走势。
- 红枣：低位运行。短期下游销区供应充足且入库在即，红枣价格走势偏弱，关注下游销区及仓单变化情况。
