宏观：以守为主
- 市场资讯：央行开展5000亿元MLF操作；特朗普支持率降至最低；欧盟推迟禁止进口俄油提案；央行增持黄金；美伊冲突加剧，特朗普释放对话信号，伊朗回应要求停火与制裁解除；美国提出15点和平方案；伊朗索要“过路费”；特朗普支持巴基斯坦斡旋；美军部署中东；沙特考虑对伊军事行动。
- 南华观点：美伊接触是官方试探性接触，而非个人叛变。全球市场核心定价主线为美伊冲突形成的“相互确保毁灭”平衡。冲突虽未全面升级，但地缘溢价支撑油价高位，或引发二次通胀风险，美联储政策转向紧缩。中国资产具安全溢价，全球避风港属性凸显，但A股短期仍需防范外围风险。
- 人民币汇率：中东局势不明朗，特朗普释放对话信号提振风险偏好，但停火前景不确定，美元指数维持区间震荡。建议出口企业逢高分批锁定远期结汇，进口企业滚动购汇。
- 股指：中东局势缓和信号带动A股反弹，但反弹持续性存疑。成交缩量，指数下方空间有限，但趋势性反弹需警惕外围风险。短期预计震荡调整为主。
- 国债：特朗普缓和言论未带动债市反弹，市场缺乏明确逻辑，短期预计震荡。
- 集运欧线：地缘扰动叠加现货走弱，期价承压下行。市场关注霍尔木兹海峡通航效率提升、船公司4月运价走势。
- 大宗商品早评
- 碳酸锂：短期波动增大，受板块联动影响。预计价格在13-15万元/吨区间宽幅震荡，中长期看行业需求增长支撑其价值。
- 工业硅&多晶硅：宽幅震荡。供需失衡仍是核心矛盾，供给端温和放量，需求端光伏下游复苏不及预期。
- 铜：铜价呈抵抗式上涨，波动率回升。上涨由空头回补和短线获利盘推动，关注93000元附近承接力度。
- 锌：局势扑朔迷离，交易不确定性增加。短期受累库和板块集体承压，维持偏弱。
- 镍-不锈钢：日内震荡为主。美伊战争走势影响镍产业链硫磺供给，印尼镍矿雨季结束，但配额审批缓慢。
- 锡：有部分投机抄底资金进入，但局势仍不明朗。短期偏弱，长期重心向上。
- 铅：震荡调整。供给端原生铅冶炼稳健，进口窗口打开，再生铅大多亏损。需求端终端消费复苏缓慢。
- 有色金属早评
- 铜：沪铜主力报价94670元/吨，主力收盘后基差为-30元/吨，沪伦比7.69。
- 锌：沪锌加权合约收盘价22977元/吨，0#锌锭均价22860元/吨。
- 镍-不锈钢：沪镍主力合约收于133890元/吨，不锈钢主力合约收于14295元/吨。
- 锡：沪锡加权上一交易日报收在34.82万元每吨，SMM 1#锡价343700元每吨。
- 铅：沪铅加权合约收于16421元/吨，1#铅锭均价为16275元/吨。
- 有色金属：分析师建议关注各品种下方支撑位，并利用期权管理风险。
- 油脂饲料早评
- 油料：资金逐渐换月。巴西发运850万吨（4月），1050万吨（5月）。国内豆粕库存回落，油厂压榨回升。菜粕重回性价比提升。建议月差间反套持有。
- 油脂：随原油整理。印尼生物柴油炒作降温，马来西亚棕榈油出口持续增长。国内棕榈油豆油库存充足，菜油库存低。建议短期多单止盈离场，无仓者观望。
- 能源油气早评
- SC：缓和预期影响盘面高位下行。美国可能停火一个月，伊朗要求赔偿与制裁解除。关注霍尔木兹海峡通航情况。
- 燃料油：耐心等待，反弹试空。高硫燃料油现货升水回落，低硫燃料油价格走弱。区域整体供应仍处于紧缺状态。
- 沥青：裂解偏强，绝对价格反弹抛空。地缘扰动引发原油上涨，沥青供应缩量，需求走货偏弱。
- 贵金属早评
- 铂钯：美国拟停火一个月，铂钯震荡偏强。美联储降息预期延后，特朗普政府寻求更稳固法律依据重构关税体系。建议战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会。
- 黄金&白银：中东局势担忧缓和，贵金属止跌反弹。布油回落，美指和美债收益率回落。短期可能仍缺乏上行驱动，关注中东地缘风险和美联储政策。
- 化工早评
- 纸浆-胶版纸：期价震荡回落。针叶浆现货市场价格上行，港口库存下降，下游需求略有回升。胶版纸现货供需维持弱平衡。短期市场行情偏中性。
- 纯苯-苯乙烯：美方态度多变，市场波动增加。中东原油出口受阻，亚洲炼厂供应受限。乙烯链下游苯乙烯利润表现最佳。短期预计震荡偏强运行。
- LPG：美伊释放缓和信号，外盘回落。供应端边际收紧，到港压力增加。PDH装置开工率回升，调油需求疲软，库存压力增大。建议多头趋势由情绪主导，追高风险巨大，考虑将期货多单置换为看涨期权。
- 甲醇：关注交割库公告。伊朗紧张局势威胁甲醇生产运输，市场担忧供应中断。国内甲醇库存去库，供应减少。交易所增加内地交割库，可能恢复内地定价。建议5-6反套叠加9-1正套。
- PP丙烯：短期供应端支撑仍存。丙烯开工率回升，下游PP开工率回升，库存下降。短期预计难以回落至事件发生前水平。建议短期建议以观望为主，待局势明朗后再右侧布局。
- 塑料：消息影响带动盘面走弱。PE开工率回升，下游需求平稳，库存下降。短期预计较难回落至事件发生前水平。建议短期建议以观望为主，待局势明朗后再右侧布局。
- 橡胶：整体表现偏强，BR延续宽波动。亚洲能源供应趋紧，乙烯装置降负，丁二烯产量缩减。顺丁橡胶成本支撑强化，下游需求谨慎。天胶估值受提振，但中长期供需结构支撑整体估值。建议NR、RU逢低布多持有，BR谨慎低多。
- 黑色早评
- 螺纹&热卷：成本支撑。伊朗冲突强化煤炭能源属性，焦煤、铁矿价格上涨，对钢材价格形成成本支撑。板材高库存和高仓单形成压力。短期炉料端震荡偏强带动钢材价格反弹，但反弹高度或有限。螺纹主力合约价格区间3000-3200，热卷主力合约价格3200-3350。
- 铁矿石：冲击前高。澳大利亚燃油短缺，国内炼油供应紧张。发运量边际恢复，但燃油成本攀升形成支撑。钢厂复产带动铁水产量回升，但原料涨价侵蚀利润，负反馈风险累积。港口库存开始去化，但结构性紧缺是近期矿价上涨的核心驱动。基本面呈现“近强远弱”特征。建议关注成本与现货偏紧支撑，以及中长期需求与供给增量预期压制。
- 焦煤：预期强于基本面。下游积极采购，煤矿销售顺畅，低硫主焦煤价格上涨。焦煤上涨逻辑源于对动力煤价格的强预期，而非自身基本面支撑。建议关注上方空间。
- 硅铁&硅锰：成本支撑。锰矿价格坚挺，港口锰矿价格上涨，对硅锰价格形成底部支撑。硅铁产量环比增加，硅锰产量环比持平。钢厂盈利率约40%，大幅增产可能性不大。硅锰库存同期处于近5年历史同期最高水平，去库压力相对较大。建议关注飓风对矿区的影响情况。
- 农副软商品早评
- 生猪：期价触底反弹。全国生猪均价9.60元/公斤，断奶仔猪价格下跌。市场悲观情绪延续，补栏积极性下降。短期需关注仔猪价格跌至成本线后，养殖主体的售卖情绪变化。建议卖出主力合约看涨期权。
- 棉花：关注地缘冲突进展。国内棉花工商业库存减少，进口配额增发政策落地。下游库存较低，成品去化较快，消费表现良好。棉价下方仍存支撑，关注美棉出口情况。
- 白糖：印度糖出口回暖。国内糖厂收榨，进口食糖同比大增，但近十年处于中等水平。印度糖厂已签约出口食糖约55万吨。短期糖价或维持震荡格局。
- 鸡蛋：宽幅震荡。全国农产品批发市场鸡蛋均价为7.67元/公斤，局部地区小幅回落。市场处于清明备货期，但进入消化期，部分环节库存有所累积，下游对高价接受度一般。养殖成本维持在3.2-3.3元/斤左右。建议卖出鸡蛋主力合约看涨期权。
- 橡胶：整体表现偏强，BR延续宽波动。亚洲能源供应趋紧，海内外乙烯装置降负，丁二烯产量缩减。顺丁橡胶成本支撑持续强化，下游需求谨慎。天胶估值受提振，但中长期供需结构支撑整体估值。建议NR、RU逢低布多持有，BR谨慎低多。
- 苹果：高位调整。苹果主产区价格整体平稳，优质货源走货明显好于普通货源。西北产区成交稳定，山东产区客商寻货积极性提升。全国主产区苹果冷库库存量为468.43万吨，环比减少。建议维持偏强震荡格局。
- 花生：美向伊释放缓和信号，期价小幅回调。全国通货均价8055元/吨。下游走货平平，补货较为清淡。建议可轻仓做空。
- 红枣：驱动暂显不足。新季灰枣产量小幅减产，国内供应充裕。下游走货平平，补货较为清淡。红枣价格上方仍存压力，或仍以低位震荡筑底为主。
- 原木：部分规格现货价格小幅回落。原木期货（LG）先震荡，后有所抬升，LG2605收于823.0。岚山3米木方价格1100元/方。库存再度有所消耗，日均出库量增加。预计短期期价走势仍相对坚挺，但也需注意仓单变化、地缘政治等因素带来的不确定影响。建议可以区间交易为主，可以择时轻仓短线高空策略为辅。
