近期市场回顾
2025年3月，权益市场先涨后跌，债券市场受资金面偏紧影响整体较弱，呈现股债跷跷板效应。权益市场风格由小盘成长切换至大盘价值，主线略有分散，从前期的TMT切换至有色金属、社会服务/美容护理为主的消费板块、国防军工等。万得主动股基、万得股票型基金总指数、万得混合型基金总指数的涨跌幅分别为0.43%、-0.18%和0.18%。债券市场收益率先上后下，万得债券型基金指数录得0.10%的正收益，其中万得中长期纯债型基金指数小幅收涨0.11%，万得短期纯债型基金指数收涨0.22%。可转债基金指数录得0.74%的跌幅。海外和另类资产方面，万得QDII基金指数下跌1.54%，万得另类投资基金指数收涨4.44%。
基金组合构建
主动权益基金优选指数
在财报密集披露阶段，市场通常会出现风格反转，价值、大盘和低估值风格占优。考虑到中美互征高额关税后的反制阶段，高估值、高杠杆、业绩承压的中小市值公司风险较大，政策支持预期升温的内需消费链，以及防御属性较强的高股息板块可能相对占优。关注以下三类方向：
- 关税错杀的竞争力方向：国产替代提升有利，代表主题包括国产芯片、种业、血制品等；国内工程机械、自动化设备等行业龙头。
- 内需优先的竞争力方向：内需有望成为拉动经济增长的主动力和稳定锚，食品、服饰等稳健型资产优于地产链在内的博弈型资产。
- 持续产生稳定现金流的稀缺资产：好公司、好生意可以穿越周期，关注好公司、好生意带来的估值回归可能性。
固收类基金重点推荐
短期纯债型基金
债券市场利率下行走势或难受抑制，中短端利率下行空间有限，市场仍有震荡可能。长期来看，中长端债券仍有配置性价比。保持谨慎与相对高流动性久期持仓，考虑适当拉长组合久期。避免过多信用下沉的标的，重视产品的信用管理和风险控制情况。
中长期纯债型基金
债券市场几乎是胜率最高的方向，但赔率迅速下降。建议把久期放在中性偏高的位置或选择久期调整相对灵活的债基。保持利率债基和信用债基的均衡配置。
固收+型基金
根据固收+基金的仓位中枢将其划分为低波固收+、中波固收+和高波固收+，并分别构建优选指数。低波固收+基金权益中枢定位10%，重点选择过去三年和近期权益中枢在15%以内的固收+标的。中波固收+基金权益中枢定位20%，选取过去三年及近期权益中枢在15%~25%之间的固收+标的。高波固收+组合权益中枢定位30%，选取过去三年及近期权益中枢在25%~35%之间的固收+标的。适当降低整个组合的仓位，并减少了成长性较强和中小盘策略为主的标的，适当的增配了红利策略、大盘质量策略在整个组合中的占比。将部分股票增强的标的转为转债增强的标的。
