FOF配置策略行情点评：对等关税落地，组合投资策略如何应对

特朗普对等关税行政令落地，贸易保护程度超市场预期，外盘风险资产普遍下行。报告评估了本轮关税对组合投资主要子策略的影响及应对措施。

一、对等关税行政令落地及外盘反应

• 关税涵盖基础关税、对等关税和特定商品关税，生效时间分别为4月5日、4月9日及4月3日至5月3日不等。
• 对等关税税率最高达34%（针对中国大陆），多国宣布反制措施，如欧盟计划加税280亿美元，中国大陆对美商品加征34%关税。
• 关税落地后，美股、铜、白银、原油跌幅较深，美元指数上行，澳元、欧元、日元、人民币贬值。

二、组合投资策略研判、应对及风控 （一）CTA策略

• 商品策略整体持谨慎乐观态度。
• 商品CTA套利策略承压，跨市场/品种价差波动加剧，建议低配。
• 商品CTA趋势策略受益于波动率抬升，建议增配日内及短周期子策略。
• 股指CTA策略受益于政策驱动短期波动，建议增配日内及短周期子策略。

（二）股票策略

• 股票策略整体持谨慎态度，建议强化风险对冲，增配红利等防御性因子。
• 行业层面，可能受损行业为电子（芯片）、机械（设备出口）、纺织服装等，受益行业为国产替代（半导体、软件服务）及内需驱动板块（食品饮料、医药）。
• 风格层面，红利类资产相对抗跌，指增策略建议大小盘均衡配置，中性策略建议降低配置以规避双重风险。

（三）期权策略

• 期权策略整体持中性态度，金融期权策略可标配，卖权策略风险较大，买权策略有交易性机会，期权套利策略或Long Gamma期权策略值得标准配置。

风险提示 全球需求冲击超预期、美国经济超预期走弱、金融系统恐慌、政策力度不及预期、因子失效、模型误差等。