金ETF流量：2025年3月

gold.org 黄金ETF✲告 全球资金流动持续火热 要点 全球黄金ETF资金流入在3月份持续增长，所有地区的需求均呈正值。 连续四个月份的资金流入后，全球黄金ETF的总资产管理规模达到了又一个月度高点，为3450亿美元，持仓量上升了3%，达到3445吨。 全球黄金市场在三月份交易量小幅下降，之际场外交易（OTC）活动降温。 三月及第一季度回顾 全球实物黄金ETFs13月份✲告强劲流入，总计达86亿美元(表1，第2页 。2这促使第一季度总资金流出达到210亿美元（2260亿美元），仅低于2020年第二季度的240亿美元（4330亿美元）。 北美（61%）和欧洲（22%）占据了第一季度净流入的大部分（83%）。亚洲的贡献为16%，这令人印象深刻，考虑到该地区的总资产管理规模（AUM）只占全球总资产管理规模的7%。此外，欧洲在第一季度录得460亿美元的净流入，是自2020年第一季度以来的最强季度。因此，加上金价上涨的助力，总资产管理规模达到了创纪录的3450亿美元，3月份增长了13%，第一季度增长了28%。 此外，截至3月底，集体持股量增至3,445吨，当月增加92吨，第一季度累计增加226吨，达到自2023年5月以来的最高月末水平，距离2020年10月创下的3,915吨记录仅差470吨。 图表1：2025年3月和第一季度显著的资金流入区域黄金ETF流动性与金价* 12 10 8 美元十亿 6 4 2 0 -2 -4 -6 3,200 3,000 2,800 美元/盎司 2,600 2,400 2,200 2,000 2025年第一季度：211,800亿0美元 1,600 2023年7月2023年9月2023年11月2024年1月24日2023年3月24日2023年5月24日2024年7月24日2023年9月24日2023年11月24日2023年1月25日3月25日 北美欧洲亚洲其他金价（rhs） 截至2025年3月31日。来源：彭博社、公司文件、ICE基准管理部门、世界黄金协会 1.我们定义黄金ETFs为持有实物黄金的受规管的证券。这些包括开放式基金，它们在市场上进行交易。在受监管的交易所和其他受监管产品，如封闭式基金和共同基金中。完整列表如下： 包含在Goldhub.com的金ETF部分。 2.我们追踪黄金ETF资产以两种方式：它们持有的黄金数量，通常以吨计，以及 等值于这些持有物的美元价值（AUM）。同时，我们也会监控这些基金资产随时间的变化。 通过观察两个关键指标：需求和资金流动。更多详情，请参阅我们的ETF方法学笔记。 地区概述 北美需求引领全球资金流动，本月增加650亿美元，占总流动的76%，以及在本季度增加1290亿美元。这次上涨可以表示为： 归因于熟悉的驱动因素： •强劲的价格动力将金价推升至每盎司3,000美元以上的阈值3 •收益率保持区间波动•美元贬值至去年11月以来未见水平• 关税和战争不确定性提供了持续支持。 欧洲在3月份吸引了大量资金流入，实现了10亿美元的流入，在第一季度共吸引了460亿美元。本月反弹主要源自英国、瑞士和德国。尽管英国央行在其3月份的会议中没有对其基准 利率作出任何调整，但受美国关税担忧、疲软的股市表现以及金价飙升的影响，英国的需求进一步增加。同样，尽管在德国实施大规模支出计划的早期3月，10年期德国国债收益率有所上涨，但鉴于欧洲央行3月份的削减，欧洲投资者继续将黄金ETF纳入他们的投资组合，因为这鼓励了对进一步放宽预期的期望。6并且美国关税风险笼罩在增长前景之上。 此外，由于对增长的担忧以及持续量化紧缩期间的市场流动性担忧，股权回撤进一步推高了投资者对避险资产的需求。4同时，增加的期权交易活动有助于在月度到期时推 动21亿美元（22吨）的流入。5 因此，北美基金实现了又一出色的月度表现，该地区巩固了对全球季度流量的重大贡献。 连续第四个月，亚洲地区呈现资金流入态势，3月份吸引约10亿美元，3.3亿美元 在第一季度。中国和日本在3月份需求主导地位，两者可能都受到金价飙升的推动，该月金价表现远超其他资产，以及全球贸易政策风险的激增。此外，通胀担忧可能也帮助推动了日本黄金ETF的资金流入。印度则出现了小额资金流出，结束了其11个月的流入势头，因为投资者可能已经实现了盈利。 其他地区基金再次迎来一个月的正向需求，尽管增长幅度较小 ，仅为9800万美元。澳大利亚和南非继续登记黄金ETF流入 。 表1：2025年3月及第一季度区域流动数据* 基金流动（百万美元）总资产需管求理（规吨模）持仓Q1需求（%of） （单位：亿，吨）三月第一季度三月第一季度持股 北美 178.7 1,784.3 6,537.9 12,851.3 67.4 133.8 8.1% 欧洲 134.4 1,342.4 1,019.7 4,585.7 13.7 54.8 4.3% 亚洲 25.4 250.7 943.5 3,342.3 9.5 34.3 15.8% 其他 6.8 68.0 98.4 323.1 1.3 3.6 5.6% 总量 345.4 3,445.3 8,599.5 21,102.4 92.0 226.5 7.0% 全球流入/正面需求 12,711.1 33,637.3 99.5 234.8 12.4% 全球资金外流/负面需求 -4,111.6 -12,534.9 -7.6 -8.3 -4.6% 截至2025年3月31日。‘全球流入/正向需求’是指在一定时期（例如月份、季度等）内所有基金持有量净增加的变化总和。相反，‘全球流出/负向需求’则汇总了在同一时期内持有量下降的基金的变化 。注意：基金流动性和持有量（需求）变化之间的差异是由外汇对冲基金的机制所驱动的。更多信息，请参阅ETF流动数据方法论。来源：彭博社、公司文件、ICE基准管理局、世界黄金协会 您询问，我们解答：黄金突破3000美元——接下来会怎样？|世界黄金协会4贝森特表示经济可能“开始慢慢好转”|好消息财经电视台 5Monthlyoptionexpiry(21March)droveinflowsofUS$1.9bnforGLD,andUS$60mnforIAUatexpiration.6ECB’sGuindossaysit’stoosoontopredictAprilratedecision|Bloomberg 5个月期权到期（3月21日）推动GLD基金流入19亿美元，IAU基金在到期时流入6千万美元 。6欧洲央行吉多斯表示预测4月份利率决议还为时尚早|彭博社 黄金交易量回落 3月份全球黄金市场的交易活动达到每天2660亿美元——与每天2700亿美元的季度平均水平基本持平。LBMA场外交易日均达1360亿美元，致使季度平均值为1400亿美元/天。与2024 年的日均1130亿美元相比，此项增长显著。 总净多头头寸的COMEX黄金期货在3月底下降了3%，降至804吨。资金持有的净多头头寸 经理人数保持在599t，略低于2月底的605t。尽管在3月上半月货币经理的净多仓有所下降——可能是由于获利了结——但受美国贸易政策和地缘政治不确定性推动的新一轮兴趣使得该月后期的敞口增加。值得注意的是，此次反弹紧随从2月开始连续五周的净减持，使得净多仓仅略高于年终的764吨水平。 3月份，交易量持续上升，COMEX在强劲的金价表现中承担了主导作用。期权活动增加支持了北美ETF的交易量，但全球黄金ETF的活动仍略有下降。 表2：2025年3月及第一季度的各国流动资金*国家列表（按资产管理规模排序）总资产管理规模持有股份资金流动（百万美元）需求（吨）第一季度需求（%（bn）（吨）三月第一季度三月第一季度持有（✁份额） ） 美国 17 1.7 1,714.5 6,456.8 12,743.9 66.6 132.7 8.4% 英国 60.4 602.7 358.2 1,924.8 4.3 22.4 3.9% 瑞士 32.7 326.5 290.9 793.6 4.6 10.3 3.2% 德国 32.5 324.5 3.7 1,258.9 1.0 15.4 5.0% 中国大陆 13.9 138.2 772.1 2,305.3 7.7 23.5 20.5% 法国 7.1 70.7 331.2 503.7 3.4 5.6 8.6% 加拿大 7.0 69.8 81.1 107.4 0.9 1.1 1.6% 印度 6.6 63.8 -51.4 610.8 -0.5 6.3 11.0% 澳大利亚 4.5 45.3 78.2 254.3 0.9 2.8 6.7% 日本 4.4 44.4 220.1 417.2 2.3 4.4 10.9% 南非 2.0 20.3 10.3 104.3 0.3 1.2 6.3% 爱尔兰 1.2 12.2 43.4 78.6 0.4 0.8 7.3% 意大利 0.5 5.3 -7.4 29.7 -0.1 0.3 6.5% 香港特别行政区 0.4 3.9 0.0 0.2 0.0 0.0 -0.1% 土耳其 0.2 2.3 10.0 -35.5 0.1 -0.4 -16.2% 列支敦士登 0.1 0.5 -0.4 -3.5 0.0 0.0 -7.4% 马来西亚 0.0 0.4 2.7 8.9 0.0 0.1 34.8% 沙特阿拉伯 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 2.1% 截至2025年3月31日。注意：基金流入和持股（需求）变化之间的差异是由外汇对冲基金的机制所驱动。欲了解更多信息，请参阅ETF流入数据方法。来源：彭博、公司文件、ICE基准管理局、世界黄金协会 表3：3月个人资金流入流出排名* 顶级15个流量 国家 资金流动(美元百万) 持股 （吨） 需求 （吨） 需求（%）持股 SPDRGoldShares 美国2,856.9 933.1 29.0 3.2% SPDRGoldMiniSharesTrust 美国1,335.0 132.1 13.9 11.7% iSharesGoldTrust 美国1,292.9 424.8 13.6 3.3% 华安易方达黄金ETF 中国（China）567.2 56.6 5.7 11.2% iShares实物黄金ETC GB474.1 215.1 5.0 2.4% 安本标准实物黄金ETC FR331.2 70.7 3.4 5.1% abrdn金ETF信托 美国283.4 48.0 3.0 6.6% 斯普罗特实物黄金信托 美国261.5 106.1 2.7 2.6% iShares黄金信托微型 美国255.5 21.4 2.7 14.2% 日本实物黄金ETF 日本国220.1 44.4 2.3 5.4% 比特集团CH贵金属基金-实物黄金 CH195.7 54.7 2.0 3.8% WisdomTree核心实物黄金 GB153.8 17.0 1.6 10.5% 国泰黄金ETF 中国（China）116.1 16.2 1.2 7.7% 瑞士信贷ETF黄金 CH96.6 37.7 1.0 2.7% 高盛实物黄金ETF 美国92.7 12.9 1.0 8.1% 底部15流量 国家 资金流动(美元百万) 持股 （吨） 需求需求（百分比%） （吨）持股 XtrackersIE实物黄金ETC DE -224.7 64.4 -2.3 -3.5% 安本标准实物黄金ETC GB -154.6 203.9 -1.6 -0.8% WisdomTree实物黄金GBP每日对冲 GB -71.7 17.8 -0.3 -1.9% WisdomTree实物黄金 GB -59.4 57.7 -0.6 -1.1% Xtrackers实物黄金欧元对冲ETC DE -47.2 13.7 0.0 0.0% 印度✲行联合普鲁登夏尔黄金iWINETF IN -45.2 7.9 -0.5 -5.4% 斯普罗特实物黄金与白✲信托 CA -37.1