黄金ETF流量：2025年4月

gold.org 黄金ETF评论 亚洲爆发，全球势头增强。 重点 亚洲流量激增，北美也需求强劲 ，而欧洲则观察到温和的流出。 自2022年3月以来最大规模的资金流入，以及金价持续上涨，推动全球黄金ETF的总资产规模月内增至3780亿美元，环比增长10%。 全球黄金交易量在所有市场均显著增长。 4月回顾 全球实物支持的黄金ETF1增加了110亿美元，延续了五个月的资金流入势头(表 1,p2).2在黄金价格上涨和持续资金流入的支撑下，全球黄金ETF管理的总资产 （AUM）达到另一个月末高点，为3790亿美元。与此同时，其持有量激增115吨 ，达到3561吨，这是自2022年8月以来的最高水平，但仍然比2020年10月末的峰值3,915吨低10%。 亚洲引领资金流入，占净全球总额的65%——这是他们有记录以来表现最强劲的一个月。北美需求也相当可观，而欧洲资金流向转为负值。其他地区继续录得温和的正向需求。 图1：亚洲流量在4月份激增。区域金ETF资金流向和金价* 14 12 10 8 US$bn 6 4 2 0 -2 -4 -6 Aug-23Oct-23Dec-232024年2月Apr-24Jun-24Aug-24Oct-24Dec-24Feb-25Apr-25北美欧洲亚洲其他黄金价格（右侧） 3,400 3,200 3,000 2,800 US$/oz 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 截至2025年4月30日。来源：彭博社、公司文件、ICE基准管理公司、世界黄金理事会 1.我们将黄金ETF定义为持有实物黄金的受监管证券。这些包括开放式基金交易 ：在受监管的交易所和其他受监管的产品上，例如封闭式基金和共同基金。完整的清单是包含在Goldhub.com的黄金ETF部分。 2.我们通过两种方式追踪黄金ETF资产：其持有的黄金数量，通常以吨为单位衡量，和 这些持有的等值美元（资产管理规模），我们还监测这些基金资产随时间的变动情况。 通过关注两个关键指标：需求和资金流。详情请参阅我们的ETF方法论笔记。 区域概览 亚洲在4月份经历了创纪录的资金流入，增加了7.3亿美元，这是有史以来最强的。Thebulkofthe ：需求来自中国（表2，第3页），标志着连续第三个月的资金流入，并创下了该地区的历史最高纪录。更令人印象深刻的是，4月份的资金流入现已超过第一季度和2024年全年的水平。除了持续的当地金价上涨外，需求还受到以下因素的推动： •正在进行中的与美国贸易争端，引发了增长疲软的担忧，加剧了股票市场的波动，并强化了本币贬值的预期 •在利率降息预期上升的背景下，政府债券收益率降低 。 全球贸易风险和金价飙升也助推了日本黄金ETF的需求，这是其连续第七个月资金流入。印度也录得持续正向的资金流动，继上个月净流出后。 我们的量化归因分析显示，尽管与三月相比黄金价格走势有所 减弱，但持续的金融市场动荡以及贸易政策不确定性使该地区的投资者转向黄金。 短期势头可能会有起有伏，但关于未来贸易政策和通货膨胀等问题的持续市场波动预期，应能在中长期能够为资金流动提供一定程度的支撑。 欧洲4月份出现了8.07亿美元的温和资金流出，略微扭转了之前的趋势。该地区的资金流出为 主要集中在英国，部分被流入瑞士和法国的资金所抵消。 尽管如此，该地区在四月份的大部分时间里由于金价上涨而需求旺盛。随着欧央行再次降息，较低的机会成本3并加剧了 英国央行五月初降息的预期4 ：支持黄金ETF购买。但月底黄金价格下跌引发了投资者的抛 售，可能是获利了结，抹去了之前的涨势。股市的强劲反弹可能进一步降低了黄金的吸引力。 北美投资者继续购买黄金ETF，4月份增加了45亿美元 。尽管流量有所放缓 与二月和三月相比，本月标志着安的净累计流量 有记载的第四季度中第二高的表现。通过今年前四个月已经超越了2020年的历史表现。 随着本币对美元走强，瑞士等地的外汇套期保值产品需求增加，其他资本外流受到抑制。 其他地区的基金录得第五个月的正需求（2.13亿美元）–澳大利亚和南非继续推动该地区的黄金ETF资金流入。 表1：2025年4月及年初至今区域流量* 总资产管理规模持仓资金流动（百万美元）需求（吨） (bn)(吨)四月Y-t-d四月Y-t-d 北美 194.1 1,828.5 4,506.5 17,307.0 44.2 178.0 欧洲 142.4 1,341.7 -806.9 3,773.1 -0.7 54.1 亚洲 34.6 320.4 7,313.9 10,658.9 69.6 104.0 其他 7.4 70.1 213.4 536.9 2.2 5.8 总计 378.6 3,560.8 11,226.9 32,275.9 115.3 341.9 全球流入/积极的需求 20,744.4 54,319.6 218.2 608.3 全球资金流出/负面需求 -9,517.5 -22,043.7 -102.9 -266.4 截至2025年4月30日。“全球资金流入/正向需求”是指在一定时期内（例如月度、季度等）所有净增加头寸的资金的变化总和。相反，“全球资金流出/负向需求”则汇总了同期头寸下降的资金变化 。注意：基金资金流动与头寸变化（需求）之间的差异是由外汇对冲基金的运作机制所驱动的。欲了解更多信息，请参阅ETF资金流动数据方法论。来源：彭博、公司文件、ICE基准管理、世界黄金理事会 3.欧洲央行第七次降息，全球贸易紧张局势加剧|AP4.英格兰银行预计5月降息|MSN; 黄金交易量激增 全球各市场黄金交易量在4月份激增，日均平均达到4410亿美元，增长了48%。 m/m.在强劲的黄金价格上涨背景下，所有市场均见证了交易活动同比显著增长。LBMA场外交易成交额达到每天1810亿美元，环比增长31%，且显著高于2024年平均水平。交易所交易活动较3月激增67%，COMEX（环比增长42%）和上海期货交易所（环比增长122%）引领增长。尽管黄金ETF的交易量低于其他板块，但其同比增幅最大，激增至120%。 COMEX黄金期货的总体净多头头寸环比下降30%，截至4月底降至566公吨。由资金持有的净多头头寸 管理层几乎每周都出现下降，到月底达到360t，比2024年平均值低35%。这主要是由于总多头出现急剧下降——可能是由于黄金刷新新纪录时获利了结——以及空头轻微上升所驱动的。 表2：2025年4月和年度累计的按国家划分的资金流量* 国家列表（按资产管理规模排序）总资产管理规模持股资金流动（百万美元）需求（吨） (bn)(吨)四月Y-t-d四月Y-t-d 美国 186.5 1,756.9 4,363.0 17,059.9 42.4 175.1 英国 62.7 590.8 -1,297.6 627.2 -11.8 10.5 瑞士 35.4 333.8 216.7 1,010.3 7.3 17.5 德国 34.4 324.0 -196.1 1,062.9 -0.5 14.9 中国(中华人民共和国) 21.8 203.0 6,797.0 9,091.6 64.8 88.2 法国 7.9 74.4 389.6 893.3 3.7 9.2 加拿大 7.6 71.6 143.5 247.1 1.8 2.9 印度 7.3 65.6 182.5 806.7 1.7 8.1 日本 5.1 47.8 355.2 772.4 3.4 7.8 澳大利亚 4.9 46.5 108.8 363.5 1.2 4.0 南非 2.2 21.2 92.8 197.1 0.9 2.1 爱尔兰 1.3 12.2 0.0 78.6 0.0 0.8 意大利 0.6 6.1 80.3 104.2 0.8 1.1 香港特别行政区 0.4 3.6 -26.8 -26.7 -0.3 -0.3 土耳其 0.2 2.3 3.4 -32.1 0.0 -0.4 列支敦士登 0.1 0.5 0.1 -3.4 0.0 0.0 马来西亚 0.0 0.4 6.0 14.9 0.1 0.2 沙特阿拉伯 0.0 0.2 8.4 8.4 0.1 0.1 截至2025年4月30日。注意：基金流量与持有量变化（需求）之间的差异由外汇对冲基金的机制驱动。欲了解更多信息，请参阅ETF流量数据方法。来源：彭博，公司文件，ICE基准管理，世界黄金理事会 表3：4月份个人流量排名前和后* 前15个流量 国家 资金流动（百万美元） 持有量（吨） 需求（吨） ➴安宜信黄金ETF CN 2,020.0 76.1 19.5 iSharesGoldTrust 美国 1,300.7 437.2 12.4 E基金金可交易开放式证券投资基金 CN 1,270.6 35.3 12.1 博泽黄金交易所交易开放基金ETF CN 1,127.3 37.6 10.7 SPDRGoldShares 美国 1,059.0 944.0 10.9 国泰黄金ETF CN 932.9 25.0 8.9 SprottPhysicalGoldTrust 美国 711.1 113.0 6.9 SPDRGoldMiniSharesTrust 美国 589.1 137.7 5.6 安盛实物黄金交易所交易基金 FR 389.6 74.4 3.7 iSharesGoldTrustMicro 美国 358.7 24.8 3.4 日本实物黄金ETF JP 355.2 47.8 3.4 中国工商银行瑞信黄金基金 CN 261.4 5.1 2.5 UBSETFGold CH 255.9 40.2 2.5 ChinaAMCGoldETF CN 243.7 5.8 2.3 Fullgoal上海黄金ETF CN 176.5 3.2 1.7 Bottom15flows 国家 资金流动（百万美元） 持有量（吨） 需求（吨） InvescoPhysicalGoldETC GB -614.1 198.0 -5.9 XtrackersIEPhysicalGoldETC DE -451.8 60.0 -4.3 iSharesPhysicalGoldETC GB -360.2 211.6 -3.5 WisdomTreePhysicalSwissGold GB -193.6 35.4 -2.0 SwisscantoCHGoldETFEACHF‡ CH -144.6 154.1 0.6 UBSCHFundSolutionsIIIUBSGoldUSDIB账户‡ CH -127.7 16.7 -0.5 WisdomTree核心实物黄金 GB -122.5 15.8 -1.2 WisdomTreePhysicalGold GB -85.4 56.9 -0.8 XtrackersPhysicalGoldETC DE -49.8 3.9 -0.5 GoldBullionSecuritiesLtd GB -38.5 34.5 -0.4 XtrackersIEPhysicalGoldEURHedgedETC DE -29.5 9.2 0.1 ValueGoldETF HK -26.8 3.6 -0.3 UBSETFCH-GoldEURhedgedEURA-dis CH -19.5 7.4 0.1 ICICIPrudentialGoldiWINETF IN -11.7 7.8 -0.1 InvescoPhysicalGoldEURHedgedETC DE -10.5 5.8 0.2 截至2025年4月30日。注意：基金流量与持有人变化（需求）之间的差异是由外汇对冲基金的运作机制引起的。欲了解更多信息，请参阅ETF流量数据方法论。来源：彭博、公司文件 、ICE基准管理、世界黄金council 相关图表 图2：实物支持的黄金ETF（及类似产品）按月资金流向* 图3：实物支持的黄金ETF（及类似产品）按月需求* 14