核心观点
- 股指：特朗普关税政策冲击全球风险资产，节后股指大概率低开，市场风险情绪有待进一步释放，股指后续将进入震荡调整阶段。建议投资者保持审慎态度，不宜贸然抄底，等待国内政策方向明朗。预计大盘蓝筹指数与中小盘成长指数之间将出现趋势性价差修复行情。
- 贵金属：海外品种大幅下挫，未来不排除出现系统性流动性风险。白银建议观望，黄金则或许会在美联储调整货币政策后继续偏强。
市场分析
- 股指：
- 特朗普关税政策落地，对等关税+区域性关税加重全球贸易负担，大幅冲击全球风险资产。
- 美国经济面临衰退风险的重新评估与定价，可能面临滞胀风险，美联储进入降息困局。
- 国内经济在春节假期扰动下仍展现较强韧性，工业生产、投资和消费领域均保持平稳复苏态势。
- 后续重点关注内需修复的持续性，中国将开启全面反制，预计将在促进产业升级、扩大有效投资、增强市场信心等领域持续发力。
- 个人投资者为增量资金主力，但资金追逐热度降温，公募基金股票仓位呈现超季节性增配特征，但新发基金规模仍处低位，基民赎回压力持续。
- 四大指数净利润分化，仅上证50指数展现出盈利修复的持续性，沪深300、中证500、中证1000指数预计将面临不同程度的回调，预计将带动风格出现切换。
- 贵金属：
- 美国方面名义利率的持续下降可能暂时中断，进一步加息的可能性较低，市场对于再通胀的担忧以及近期原油以及有色等商品价格的震荡上行，都会使得实际利率的变动预期向下，对黄金定价有利。
- 海外市场几乎所有品种普跌，若资产价格持续下降，美联储势必会作出调整，欧元区货币政策导向已再度偏向相对宽松，故黄金可待开票后伺机继续逢低介入。
- 白银大致走势追随黄金，但期间波动或相对较大，目前暂时以观望为主。
策略
- 股指：套利策略：多IH2506空IM2506。
- 贵金属：偏多，套利策略暂缓。
风险
- 股指：若国内政策不及预期、地缘风险升级，股指有下行风险。
- 贵金属：持续加息引发流动性风险。
关键数据
- 股指：
- 融资余额减少193亿元。
- 四大指数本月均小幅收跌，沪深300指数涨幅最大（-0.66%）。
- 本月稳定、消费、金融风格上涨，稳定（+2.03%）风格涨幅最大。
- 本周沪深两市成交量回落。
- IH股指期货升水现货2.15点，IF股指期货升水现货0.10点，IC股指期货贴水现货23.10点，IM股指期货贴水现货34.86点。
- 3月美国非农就业人口新增规模22.8万人，大超预期，失业率攀升至4.2%。
- 贵金属：
- 美债收益率趋于“牛平”，提示可能存在的滞胀风险。
- 美国通胀预期breakeven inflation rate持平于2.38%，原油价格震荡回升。
- 黄金ETF持仓量下降1.43吨至931.94吨，白银ETF持仓量上涨220.78吨至13,944.69吨。
- 中国央行连续第四个月增持黄金储备。
研究结论
- 股指：股指后续将进入震荡调整阶段，建议投资者保持审慎态度，等待国内政策方向明朗。预计大盘蓝筹指数与中小盘成长指数之间将出现趋势性价差修复行情。
- 贵金属：黄金可待开票后伺机继续逢低介入，白银目前暂时以观望为主。
