股指及商品策略专题：股指、贵金属观点与策略

核心观点

• 股指：市场情绪回落，等待股指震荡修复。国内政策将加力扩围实施消费品以旧换新，有望提升内需潜力。海内外流动性同步收紧，若无超预期政策刺激，节前股指将维持震荡修复。
• 贵金属：中国央行再度增持黄金，未来美联储利率路径预期仍将持续受到干扰，地缘因素复杂，建议逢低买入。

市场分析

• 股指：
  • 美国12月非农就业人数增加25.6万人，失业率降至4.1%，平均时薪环比上涨0.3%，市场预期美联储降息时点延后，美股大跌。
  • 国务院副总理何立峰出席扩消费工作推进会，强调加力扩围实施消费品以旧换新，加快推进内外贸一体化发展，推动服务消费高质量发展。
  • 本周国内主要指数震荡收跌，上证指数跌1.34%，创业板指跌2.02%。行业指数跌多涨少，综合、家用电器等少数行业收红，商贸零售、煤炭等跌幅居前。
  • 海内外流动性同步收紧，国内权益市场消极情绪仍在释放，若无超预期政策刺激，节前股指将维持震荡修复。
  • 期货市场建议配置期指对股市头寸进行对冲，03合约适合空头配置，02合约适合多头阶段性操作。
• 贵金属：
  • 美国12月非农就业数据大超预期，市场预计美联储2025年降息一次，最早6月降息，3月降息概率不足5%。
  • 12月会议纪要显示，通胀可能在2024年继续放缓，但特朗普政府政策可能带来新物价压力风险，通胀将逐步向2%目标靠拢，但近期高于预期的通胀数据及潜在政策变化可能延长反通胀进程。
  • 中国人民银行1月7日公布黄金储备增加33万盎司至7329万盎司。
  • 建议逢低买入贵金属。

策略

• 股指：中性
• 贵金属：谨慎偏多
• 套利：暂缓

风险

• 股指：若国内政策不及预期、地缘风险升级，股指有下行风险。
• 贵金属：持续加息引发流动性风险，多头获利了结离场。