氧化铝&电解铝二季度报：原料供应充足，氧化铝维持弱势；库存极低，电解铝涨势可期

研报总结：

1. 氧化铝市场：供应充足，价格维持弱势。几内亚铝土矿供应恢复，我国铝土矿进口量大幅回升，氧化铝供应转向宽松。生产利润收窄，库存处于近4年同期最低位。预计二季度供应端新增产能近500万吨，中长期以逢高沽空思路对待。

2. 电解铝市场：库存极低，涨势可期。氧化铝价格下跌，电解铝生产成本下降，生产利润回升。国内电解铝产能高位运行，需求端边际走弱。铝锭社会库存持续去库，库存处于近6年同期极低位。

3. 铝土矿供应：国内产量增长有限，进口量大幅回升，弥补国产矿缺口。几内亚铝土矿增量明显，港口库存持续累库。

4. 氧化铝产量：全球及我国氧化铝产量均处于近6年同期最高位，我国氧化铝净出口局面持续。

5. 电解铝产量：全球及我国电解铝产量均处于近6年同期较高位。沪伦比值震荡上行，铝锭进口量持续回升。

6. 电解铝下游消费：铝型材开工率下降，铝板带开工率平稳。铝型材和板带出口明显走弱。房地产新开工面积同比大幅下跌，竣工面积同比跌幅收窄。

7. 供需平衡：预计3月和二季度，氧化铝供需平衡仍将维持过剩状态，电解铝供需平衡仍将维持过剩状态，但过剩幅度或收窄。