氧化铝&电解铝周报：基本面较弱，氧化铝跌势难止；铝锭库存极低，电解铝震荡

核心观点与策略

• 电解铝：供应端保持强势，海外铝土矿供应充足，国内电解铝产能高位运行；消费端“金三银四”旺季下下游开工回暖，但政策掣肘导致出口下跌，需求边际走弱。铝锭社会库存极低，提供支撑，短期内沪铝或维持震荡。
• 氧化铝：供应端海外矿石供应偏紧缓解，进口补充国内缺口，国内价格下跌；需求端电解铝产能高位运行，氧化铝库存近四年同期最低，提供底部支撑。供需双强但需求增量有限，价格短期震荡偏弱，中长期逢高沽空。

盘面回顾

• 伦铝：环比上周跌幅0.04%，先跌后涨。
• 沪铝：环比上周跌幅0.45%，偏弱震荡。
• 氧化铝：环比上周跌幅4.11%，延续偏弱震荡。

铝产业重点数据追踪

• 进口矿：海外铝土矿CIF价格下跌，国内部分地区铝土矿价格下跌，进口补充国内供应。
• 氧化铝价格：部分地区价格小幅上涨，进口盈亏收窄至233.5元/吨，进口量维持弱势。
• 生产成本与利润：成本小幅下降至2884元/吨，利润小幅回升至11.3元/吨，仍处同期最低位。
• 开工率：广西、贵州开工维持，河南下跌，整体小幅下降。
• 库存：氧化铝库存小幅去库至394.6万吨，维持近四年同期最低位。
• 现货升贴水：华东、华南、中原地区小幅下跌。
• 电解铝库存：社会库存去库至64.9万吨，近五年同期极低位；铝棒库存去库至17.1万吨，近五年同期中等水平。
• 沪伦库存：上期所库存去库至68563吨，LME铝库存去库至411575吨，均处于近五年同期最低位。