铝产业链周报：氧化铝：原料库存下滑，下游复产，偏强震荡 电解铝：宏观氛围趋暖，偏强震荡
氧 化 铝 ： 原 料 库 存 下 滑 ， 下 游 复 产 ， 偏 强 震 荡 电 解 铝 ： 宏 观 氛 围 趋 暖 ， 偏 强 震 荡 张若怡从业资格：F3014466投资咨询资格：Z0013119联系方式：020-88818021 2024/5/19 目录 01行情回顾 02宏观及终端需求 03产业供需基本面 行情回顾 行情回顾 氧化铝：铝土矿库存幅下滑，叠加云南电解铝在火电恢复的加持下，全面计划复产，此外，期货升水拉大，持货商交仓意愿上升，氧化铝价格快速拉升。 电解铝：美国4月通胀数据符合预期，利多金属，铝价拉升。 沪铝主力 宏观及终端需求 美国4月CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.4%，符合市场预期。 美国4月非农就业人数增加17.5万人，低于预期24.3万，失业率升至3.9%。平均时薪同比3.9%，预期4.0%，职位空缺降至三年来的最低点。显示出通胀下行的迹象。利多金属。 美国耐用品新增订单回升 美国通胀下行增强了民众购买力。美国密歇根大学消费者信心指数上升。美国5月密歇根大学消费者信心指数初值67.4，预期76，前值77.2，创6个月新低。 美国3月耐用品新增订单，同比+1.28%，增速仍维持正增长。 4月PMI环比小幅下滑，但仍在荣枯线上 4月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，环比下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，显示制造业仍在继续恢复趋势。 汽车产销小幅增长 据中汽协，4月，汽车产销分别完成240.6万辆和235.9万辆，环比分别下降10.5%和12.5%，同比分别增长12.8%和9.3%。1-4月，汽车产销分别完成901.2万辆和907.9万辆，同比分别增长7.9%和10.2%，产量增速较1-3月提升1.5个百分点，销量增速较1-3月下降0.3个百分点。传统燃油车优惠结束，一季度汽车产销表现一般。 地产疲弱，竣工面积由正转负 1-4月，全国房地产开发投资额同比下降9.8%；新开工面积同比大幅下滑24.6%；施工面积同比下降10.8%；竣工面积同比下降20.4%；销售面积同比下降20.2%。竣工面积大幅转弱。 小结 美国4月CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.4%，符合市场预期。 美国4月非农就业人数增加17.5万人，低于预期24.3万，失业率升至3.9%。平均时薪同比3.9%，预期4.0%，职位空缺降至三年来的最低点。显示出通胀下行的迹象。利多金属。 4月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，环比下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，显示制造业仍在继续恢复趋势。 美国3月耐用品新增订单，同比+1.28%，增速仍维持正增长。 1-4月，全国房地产开发投资额同比下降9.8%；新开工面积同比大幅下滑24.6%；施工面积同比下降10.8%；竣工面积同比下降20.4%；销售面积同比下降20.2%。竣工面积大幅转弱。 产业供需基本面 铝现货价格 期价上升，下游备货谨慎，升水小幅回落。 铝土矿供应紧张，价格坚挺 据 海 关，中 国3月 铝 土 矿 进 口1186.3万 吨，同 比 下 滑1.43%。 SMM数据显示，4月中国铝土矿产量472.62万吨，同比下滑21%，国内矿贫瘠，品位下滑，近年来产量整体下滑。 国内铝土矿供应紧张，进口依赖度上升 铝土矿价格坚挺，国产矿供应紧张，进口矿补充，中国铝土矿进口依赖度逐年提升，当前已达约72%。 氧化铝：当前利润丰富，炼厂复产积极性上升 •冶炼利润高位，河南、贵州、广西部分炼厂计划复产，涉及产能330万吨，山东魏桥焙烧轮换检修即将结束，预计产能恢复100万吨。山东宏拓200万吨搬迁项目计划6月投产。 •4月末，中国铝土矿库存约4188.68万吨，环比上升约56万吨。 氧化铝：氧化铝厂复产积极性上升 SMM数据显示，4月中国冶金级氧化铝产量为667.9万吨，环比减少1.51%，同比去年增加2.20%。截至4月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8127万吨，全国开工率为81.3%。 5月17日，上期所仓单库存169705吨，周环比+25806吨，主要集中在新疆。 5月17日，国内氧化铝港口库存约17.4万吨，周环比+1.9万吨。 4月末，氧化铝企业厂内库存100.4万吨，环比+1.5万吨。 云南干旱，但火电弥补，电力同比正增长 一季度，云南规模以上工业发电量796.55亿千瓦时，同比增长6.9%，比1-2月份加快1.2个百分点。其中，水力发电量434.63亿千瓦时，下降10.9%；火力发电量169.15亿千瓦时，增长13.5%；风力发电量145.86亿千瓦时，增长61.2%；太阳能发电量46.91亿千瓦时，增长163.7%。新能源发电量占比屡创新高，达到24.2%，有效弥补水电下降影响。 电解铝：西南地区电力充沛叠加炼厂利润丰厚，云南电解铝复产顺利 据SMM统计，2024年4月份国内电解铝产量351.5万吨，同比增长4.98%。4月份云南维持复产状态，预计云南5月将有35万吨/年的产能达产，其他地区暂无较大变动预期。预计5月底国内电解铝运行产能环比增加35万吨左右至4297万吨，5月份产量或环比新增12万吨左右。 3月进口铝锭24.94万吨，环比+2.5万吨 3月进口铝锭24.94万吨，环比+2.5万吨,主因前期进口窗口打开后，货源陆续到港。 下游备货谨慎，下游开工整体环比持平 5月17日当周，铝型材开工率60%，周环比持平；铝板带开工率77%，周环比持平；铝箔开工率77.3%，周环比持平；铝材开工率64.9%，周环比持平。 国内延续去库，海外库存大增 •据海关，2024年1-4月，中国出口未锻轧铝及铝材199.8万吨，同比上升8.8%。 小结 氧化铝：国内氧化铝基本自给自足，进口依赖度较低，海外减产短期实质影响不大。国内方面，铝土矿库存下滑。当前氧化铝冶炼利润高位，氧化铝厂复产积极性较高，当前除山西受本土矿山复产缓慢以外，山东、河南、贵州、广西均有复产动作，氧化铝开工率上升，但国内铝土矿库存下滑，国内矿山开工受限或限制实际复产量，同时下游电解铝复产，另外，期货升水令持货商交仓意愿上升，加剧现货紧张，建议主力关注3500元/吨支撑，偏多震荡。 电解铝：美国4月CPI环比上涨0.3%，同比上涨3.4%，符合市场预期。美国4月非农就业人数增加17.5万人，低于预期24.3万，失业率升至3.9%。平均时薪同比3.9%，预期4.0%，职位空缺降至三年来的最低点，利多金属。4月份中国PMI为50.4%，环比下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业维持在恢复趋势。当前云南电解铝在电力供应稳定的背景下，复产积极性上升，同时当前国内电解铝冶炼利润仍较丰厚，但宏观整体偏暖环境下，铝价偏强震荡，主力关注20400-500支撑，逢低多。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks
