宏观方面，美元指数近期高位回调，市场押注年内加息概率超过60%。美国4月非农就业数据超预期，失业率持平，CPI同比上涨3.8%，通胀压力显现。国内4月CPI同比提升1.2%，环比上升0.3%，PMI为50.3%，环比回落0.1个百分点，产需和价格指数升降并存。终端方面，1-4月房屋新开工面积同比下降22.0%，汽车产销同比下降5.5%和4.8%，光伏新装机容量同比下滑56.1%，电网投资加码，1-4月铝交货量同比+86.5%。
氧化铝方面，库存压力持续增强，盘面再探新低。4月进口同比-4.5%，几内亚贡献83.2%进口占比，港口库存累库97万吨，维持过剩格局。广西某厂部分检修叠加新产能爬坡，氧化铝周度开工+0.01%。4月全行业平均现金成本约为2650元/吨，平均完全成本2844元/吨。
电解铝方面，观察2.4-2.5价格区间内的需求验证情况。4月产量同比增长3.2%，铝水比例环比上涨1.7%，运行产能增长17.1万吨，其中云南地区增长26.9万吨。4月原铝进口同比增长5.9%，当前进口亏损在5700-6500元/吨。海外铝锭供应持续紧张，日本MJP现货升水增加至333美金/吨。
铝合金方面，带票原料获取难度显著加大，市场供需双弱。4月再生铝产量同比-2.31万吨，废铝资源紧张，行业开工率为56.4%。4月出口同比增长178.9%，进口窗口关闭预计5月进口明显回落，社库周度累库0.04万吨，仓单周度累库0.30万吨。理论利润周度回升至0元/吨，铝合金-铝价差回落至历年同期最低。
