有色金属周报（氧化铝与电解铝）：对等关税政策引发全球贸易战担忧，市场预期美联储2025年或降息4次

上游方面，几内亚政府计划于2025年底推出“几内亚铝土矿价格指数”，但铝土矿增产预期引导供给趋松，使国产和几内亚(澳洲)铝土矿价格环比下降，或使国内铝土矿4月生产(进口)量环比减少(增加)。山东创源三期100万吨氧化铝产能已建成并部分投产，广西华晟二期200万吨氧化铝产能已建成并部分投产，河北文丰二期480万吨产能仍在建设并将于2025年陆续投产，广西防城港2025年3月开始建设2条120万吨氧化铝产能且总工期为8个月，但西南氧化铝厂4月上旬(7-23日)或有250(460)万吨产能检修，或使中国氧化铝4月生产量环比减少。海外废铝采购竞争激烈，国内新废铝供给预期增加，使中国废铝4月生产（进口）量环比增加（减少）。洛阳伊川豫港龙泉铝业20万吨电解铝产能转移至内蒙古赤峰东山铝业并或于2025年6月投产，内蒙古扎哈淖尔绿色电解铝项目二期35万吨或于2025年12月20日投产，新疆华章铝业20万吨电解铝置换产能2025年3月开工建设并于2026年12月投产，中国电解铝产能开工率和生产量较上周升高、增加，或使国内电解铝4月生产量环比增加，国内电解铝理论加权平均完全本为16800元/吨左右。

下游方面，中国主流消费地铝棒出库量较上周减少，中国各地区铝棒库存量较上周增加；中国铝合金社会库存量较上周增加，中国再生铝合金样本企业原材料和成品较上周减少、增加；中国铝下游龙头加工企业产能开工率较上周下降，其中铝杆、重熔棒4月生产量或环比增加；铝型材、铝板带、铝箔、原生铝合金、再生铝合金产能开工率较上周下降；铝线缆产能开工率较上周持平。

投资策略方面，氧化铝建议投资者逢反弹布局空单为主，关注2400-2600附近支撑位及3100-3300附近压力位；电解铝建议投资者短线轻仓逢高试空主力合约，关注18700-19000附近支撑位及20000-20700附近压力位。

风险提示：关注欧美经济数据及货币、财政与贸易政策，中国经济数据及货币、财政及产业政策。