聚酯产业链周报：成本重挫主导走势，产业链价格将大幅补跌

核心要点及策略逻辑观点

• 行情回顾：美国拟对全球大幅提高关税，国际油价重挫，WTI原油期货下跌幅度超10%。聚酯产业链品种价格下跌，PX505合约周跌1.05%，TA505合约周跌1.88%，EG2505合约周跌0.27%，PF505合约周跌2.47%，PR505合约周跌0.96%。
• 运行逻辑：油价大幅重挫是现阶段主要矛盾，美国对中国加征高额关税对产业链需求产生不利影响。PX-PTA-PF和PR受原油价格影响较大，乙二醇价格受影响复杂，预计相对偏强。
• 推荐策略：预计聚酯产业链品种下周一大幅低开，乙二醇价格或相对偏强。对上游利空影响大于下游，PF和PR利润有望上升，建议做多盘面加工费，单边操作暂时观望。

影响因素分析

• 供应：PX开工率下降，PTA开工率下降，乙二醇开工率上升，短纤开工率下降，瓶片开工率上升。
• 需求：中旬聚酯开工率上升，瓶片开工率后期有上升空间，长丝和短纤工厂或将主动减产，织机开工率下降。
• 成本：美国加征关税，全球经济衰退预期增强，国际原油价格重挫，对产业链成本带来重大利空影响。
• 库存：PTA社会库存变动不大，乙二醇港口库存增加，短纤库存小幅增加。
• 基差：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片基差均有所走强。
• 利润：PX加工费小幅上升，PTA现货加工费小幅下降，油制乙二醇生产亏损小幅上升，聚酯各主要品种的生产利润小幅上升。

基本面数据

• 原油市场：EIA预计2025年度全球原油供应显著下调，需求维持，供应过剩量明显收窄；2026年供应下调，需求上调，过剩量明显收窄。
• PX：开工率继续下行，前两个月进口量明显下降，供应量同比下降4%。
• 乙二醇：开工率上升，前两个月进口量大幅上升，国内供应量同比增13.9%。
• 聚酯开工率：上升但存在下行风险。
• 短纤：开工率下降，关注主动减产落实情况。
• 瓶片：开工率继续上升，随着需求好转仍有改善空间。
• PTA：周产量基本持平，仓单库存下降，乙二醇库存小幅上升。
• 短纤库存：略有增加。
• 纱线和坯布库存：纱线库存降幅更为明显。

宏观及终端需求情况

• 美国对全球大幅提高关税：经济衰退预期强烈。
• 纺织品服装出口：前两个月出口额同比下降4.5%，出口预期悲观。